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三．燕京啤酒财务保守行为分析
1.燕京啤酒财务保守现象
燕京啤酒股份前身为1980年建厂的北京燕京啤酒厂，
1997年6月深圳证券交易所上市。燕京啤酒已成为全国著名
品牌，盈利力量明显超过同行业其他企业。
表1燕京啤酒财务业绩
19971998年1999年2023年
年
销售利润率燕京15.9521.58%19.22%15.37%
(ROS)啤%
酒
青岛4.05%5.75%3.66%2.53%
啤
酒
股东回报率燕京17.0013.03%12.84%7.79%
〔ROE〕啤%
酒
青岛2.85%4.40%3.98%4.26%
啤
酒
每股收益燕京0.6040.5170.5260.402
〔EPS〕啤
酒
青岛0.0670.11000.09180.1058
啤
酒
燕京啤酒资信等级高，是银行追捧的企业。1997年6月上
市以来，净资产收益率平均水平始终10%以上，符合证监会
关于配股资格的认定。因此，燕京啤酒可以银行贷款和发行
股方面自由选择。燕京啤酒实际选择了股权融资。1998年9月
通过配股筹资8.18亿元；2023年5月再次配股筹资10.4亿元
。2023年10月，股东大会通过决议，发行7.5亿元可转换债券
。
持续股权融资使燕京啤酒负债率从1997年初的59.13%下
降到2023年末的10.85%，1999年只有为4.41%，1997-1999
年，长期借款始终为0；2023年，长期负债仅占总资产的1.15%。
大大低于行业水平；而流淌比例和货币资金又明显超过行业平
均水平。2023年底，燕京啤酒现金和有价证券占总资产的比例到
达22.48%，而行业平均水平仅有14.58%。燕京啤酒属于“现金充
分型”企业，内部融资力量强。
燕京历年货币资金状况
25.00%
20.00%
15.00%燕京啤酒
行业平均
10.00%
5.00%
0.00%
1997199819992023
明显，燕京啤酒的财务行为保守。燕京啤酒为什么选择财务
保守政策？是否合理？
2.燕京啤酒财务保守行为分析
(1)我国啤酒行业进展状况、竞争格局及趋势
我国啤酒行业进展及企业竞争过程可以分为以下阶段：
70年月后期－80年月末期，大量进入时代。由于啤酒行业
进入障碍低，各市县纷纷投资啤酒厂，啤
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