24Q1筹码分析：新共识的伊始.docx

正文目录

24Q1公募持仓分析：加仓通信/有色，减仓计算机/国防军工 5

概况：A股仓位环比回落，主板配置回升，港股仓位环比下降 15

分行业：A股加仓上游资源可选消费，H股加仓石油石化、消费者服务等 16

TMT：仓位环比回落，加仓通信，减仓电子/计算机 17

消费：仓位环比回升，加仓出口链等，减仓社会服务、医药生物 19

制造：仓位环比回升，加仓电力设备，减仓国防军工等 21

周期：配置系数分位数回升，加仓有色金属，减仓钢铁、建筑材料等 23

大金融：仓位环比进一步减仓，加仓银行，减仓地产等 25

公共产业：配置系数位于2016年以来100%分位数 26

产业赛道：加仓5G/新基建，减仓半导体 28

管理规模居前产品VS公募整体重仓股 28

公募VS北向：分行业定价权对比 29

风险提示 30

图表目录

图表1：24Q1公募基金风格散点图 5

图表2：23Q4公募基金风格散点图 5

图表3：2024Q1，煤炭、有色金属、汽车等板块的配置系数分位数较高 6

图表4：低筹码和景气改善的交集主要集中在消费和部分TMT/周期品中 7

图表5：剔除市场涨跌幅后，24Q1基金持仓集中度有所提升 7

图表6：相比2023Q4，2024Q1偏股型基金持股集中度快速回升 7

图表7：超配比例口径，有色、通信、家电超配比例提升幅度居前 8

图表8：配置系数口径，通信、有色、家电配置系数提升幅度居前 8

图表9：1Q24加仓通信的基金：减仓计算机、电子等 8

图表10：1Q24大幅加仓通信的基金长期在TMT主题内切仓 9

图表11：1Q24加仓有色的基金：减仓计算机、医药生物等 9

图表12：1Q24大幅加仓出口链的基金长期在大消费（食品饮料、医药、出口链）内切仓 10

图表13：1Q24加仓有色的基金：减仓计算机、医药生物等 10

图表14：1Q24大幅加仓有色金属的基金，其仓位来源相对较为广泛 11

图表15：1Q24加仓红利资产的基金：主要来源于消费、价值基金的切仓 11

图表16：1Q24大幅加仓红利资产的基金主要来源于价值型基金 12

图表17：1Q24减仓医药的基金：4Q23加仓出口链、食品饮料等 12

图表18：1Q24大幅加仓的基金主要加仓食品饮料等 13

图表19：红利链配置系数近五年分位数回升至89% 13

图表20：地产链配置系数近五年分位数也处于79%的高位 13

图表21：出口链近五年配置系数分位数环比提升至95% 14

图表22：主题配置系数近五年分位数小幅回升至5%左右分位数 14

图表23：相比2023Q4，2024Q1偏股型基金A股仓位下降0.5pct 15

图表24：2024Q1，普通股票型基金指数跌幅为3.2% 15

图表25：相比2023Q4，2024Q1偏股型基金加仓主板 15

图表26：相比2023Q4，2024Q1偏股型基金减仓创业板 15

图表27：相比2023Q4，2023Q1偏股型基金减仓科创板 16

图表28：相比2023Q4，2024Q1偏股型基金港股配置强度持续回落 16

图表29：A股：2024Q1，通信、有色金属、家用电器等板块配置系数提升 16

图表30：2024Q1偏股型基金加仓上游资源、可选消费、公共产业 17

图表31：2024Q1可选消费、上游资源等板块超（低）配比例提升 17

图表32：港股：2024Q1，石油石化、消费者服务、有色金属等板块超（低）配比例提升 17

图表33：TMT板块超（低）配比例回落至2016年以来50%分位数 18

图表34：2034Q1，TMT板块配置系数小幅回落，其中通信提升幅度居前（倍数） 18

图表35：电子配置系数处于2016年以来31%历史分位数 18

图表36：剔除主题基金后电子配置系数处于2016年以来31%分位数 18

图表37：通信服务配置系数处于2016年以来94%历史分位数 18

图表38：通信设备配置系数处于2016年以来97%历史分位数 18

图表39：游戏配置系数处于2016年以来22%历史分位数 19

图表40：计算机配置系数处于2016年以来9%历史分位数 19

图表41：消费板块配置系数位于2016年以来55%分位数 19

图表42：2024Q1，消费板块整体仓位提升，加仓家用电器、轻工制造等板块 19

图表43：医药配置系数回落至2016