家用电器行业TCL专题报告系列一：TCL系资产及关联交易梳理.docx

内容目录

TCL集诺历史及资产情况几何？ 3

1.1历史：1981年成立，2019年成资产重组 3

管理：李东生为TCL实业实控人、在TCL科技担任董事长及CEO 4

业务：TCL科技聚焦泛半导、TCL实业专注智能终端 6

TCL电子与奥马电器表现如何？ 7

TCL电子：显示/创新/互联网协 发展，2024年以来出现积极信号 7

奥马电器：TCL冰洗业务主，深耕ODM出口 9

TCL电子存在哪些关联交易？ 13

TV业务：TCL华星为前五大供应商，少部分订单由茂佳代工 13

全品类营销：相关子公 与奥马电器关联交易额超14亿元 14

光伏业务：TCL中环为重要供应商，TCL金融集诺 供资金 15

风险示 16

表目录

表1：2018年TCL集诺资产重组 3

表2：李东生及TCL系历史情况 4

表3：TCL系高管任职情况 5

表4：TCL实业板块股权结构 5

表5：TCL系业务划分 6

表6：奥马电器调整后2021-2023年收入及yoy（百万元） 6

表7：奥马电器2021-2023年扣非归母净利润及yoy（百万元） 6

表8：TCL电子收入拆分（亿港元） 7

表9：TCL电子2019-2023年收入及yoy（百万港元） 8

表10：TCL电子2019-2023年归母净利润及yoy（百万港元） 8

表11：TCL电子2023年股权激励方案 8

表12：2021-2023年派息情况（单位为港元） 9

表13：奥马电器发展历程 9

表14：奥马电器公高管大多来自TCL实业 10

表15：奥马电器深耕出口ODM市场，受益于欧洲冰箱能效标准 升 10

表16：2020-2022年TCL空调情况 11

表17：子公奥马冰箱少数股东权益变动进展 11

表18：TCL与奥马电器股权变动及资产注入梳理 12

表19：TCL华星相关关联交易情况 13

表20：茂佳科技相关关联交易情况 14

表21：全品类营销部分关联交易情况 15

本篇我们主要三个问：1）TCL集诺历史及核心资产是什么，这可以帮助我们了解TCL这家市值过千亿的集诺；2）TCL电子与奥马电器表现如何，TCL电子与奥马电器为TCL实业下核心资产，这可以帮助我们进一步攀掘TCL实业近期边际变化；3）TCL电子与其部分存在什么关联交易，这可以帮助我们更加了解TCL电子的脉络。

TCL集诺历史及资产情况几何？

历史：1981年成立，2019年成资产重组

TCL集诺1981年成立，前身为中国首批13家合资企业一TTK家电器（惠州）有限公，2019年TCL集诺成资产重组、现以TCL科技及TCL实业两个板块独立运营。TCL系的发展离不开集诺灵魂人物李东生先生，此和许多跨越周期的传家电企

业一样，TCL系的发展伴着不断并购延：

1）1981-2001年，集诺由成立到形成家电、消费电子业务的多元化布局。1982年，李东生先生以工程师身份进入TCL前身TTK家电器有限公，后在TCL讯设备有

限公、TCL电子集诺任核心职位，1993年TCL出首28寸王牌大屏彩电。1996年起，李东生先生担任TCL集诺公董事长兼总裁，自从TCL集诺进入了李东生时代，1997-2001年，集诺陆续进入白电、电脑等领域。

2）2002-2018年，集诺不断进行产业并购。2002年TCL集诺收购德国施耐德彩电业务，2004年跨国并购 姆逊彩电业务，年TCL集诺整 上市。然而2005-2006年CRT

向液晶转型下、TCL集诺开始亏 ，李东生主导公 进行变革，2007年扭亏。2009年，李东生先生主导TCL集诺参与深圳市政府发起的华星光电项目，进军半导 显示领域，布局彩电垂直产业链。TCL集诺在后来多次收购华星光电股权，逐步将其 有化。2011年华星光电 产、当年实现盈利。截止2019年第一季度，TCL华星大尺寸面板销量已达2亿片，排名跃居全球第么。

3）2018年开始集诺启动重大资产重组。TCL集诺向TCL实业出售家电、消费电子等智能终端业务，涉及资产包括TCL实业香港（TCL电子控股股东）、惠州家电、合肥家电等8家公，交易价格为47.6亿元。据公告披露，交易目的为使得TCL集诺更加聚焦科技

主业、增强盈利能力。为了现转型方向，2020年TCL集诺更名为“TCL科技”。至此，原TCL集诺被拆分为