【服饰服装报告】2023年纺织服装行业信用回顾与2024年展望.docx

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新世纪评级 2023年纺织服装行业信用回顾与2024年展望

纺织服装行业信用展望

（弱）稳定

2023年纺织服装行业信用回顾与2024年展望

工商企业评级部黄梦姣

摘要

2023年以来纺织服装行业内需仍偏弱但有所恢复，而出口压力加大，成本上升态势延续，企业经营效益继续下行，固定资产投资下滑。自2022年上半年库存升至高点后，我国纺织服装行业进入去库存周期。2023年以来品牌商去库存延续，生产商谨慎补库，上半年库存继续下降，第三季度以来纺织业因需求不及预期存货有所回升，服装业因品牌商去库存周期或将接近尾声，存货降幅有所收窄。纺织服装行业原材料价格受政策、供需关系及能源价格变动等影响而存在一定波动；人力成本持续上升及国际贸易因素推动海外订单及生产基地不断向东南亚转移。

近年来我国纺织服装行业规划重点推进产品创新、提升产品质量、注重品牌培育及可持续发展，提高竞争力，拓展国际国内市场。2023年以来出台的政策，进一步明确了行业向高端化、智能化、绿色化转型升级的目标及实施方案。

2022年纺织服装行业样本企业受公卫因素及消费偏弱等影响，行业整体收入及盈利均下降。2023年前三季度内销有所回暖但出口下行，样本企业整体收入仍延续下降趋势，但盈利有所回升。其中，纺织企业受出口形势影响相对更大，2023年前三季度收入降幅扩大且盈利下降。2023年以来，纺织服装行业整体仍处于去库存阶段，存货有所下降。近年来部分企业在海外投入产能建设，同时少数企业向其他行业转型，新领域的项目投入也导致一定资本性支出增长，2023年以来固定资产及在建工程有一定增长。但资本性支出整体趋于谨慎，投资活动现金净流出规模持续缩减。近年来纺织服装行业样本企业整体财务杠杆维持在适中水平，且自2022年末以来财务杠杆持续下降。近年来样本企业融资以银行借款为主，新发债券较少，存量债券规模持续下降。

2023年纺织服装行业发债主体较少，存续发债企业信用质量差异较大。近年来需求持续低迷及公卫因素的影响加速了少数

企业风险暴露，部分企业连续多次发生信用等级下调，其中2023年有3家发债企业发生等级下调。2023年新发行债券利差水平适中。

展望2024年，预计我国纺织服装行业经营情况将受益于国内消费市场整体的增长，出口环节则面临国际贸易及汇率变化等挑战，但仍具一定韧性。行业龙头企业因具备规模优势、较强的上下游议价能力及较为充裕的资金，易于抵御经营风险并实施调整经营策略。近年来在经济下行压力加大、消费偏弱的环境下，部分龙头企业及海外知名品牌商进行高中低端市场全渠道布局，优势将进一步集中，而以中低端市场为主且品牌影响力不足的中小企业竞争压力将进一步加大。随着政策进一步明确向高端化、智能化、绿色化转型升级的目标及实施方案，符合政策导向的企业有望在融资等方面获得支持，而技术、质量、性能方面落后的企业将面临更大的竞争压力甚至淘汰，企业信用质量或将加速分化。总体看，短期内我国纺织服装行业出口竞争力或将持续承压，但内需支撑基础仍稳固；且行业内各子行业财务杠杆总体已降至较低水平，行业运行的债务依赖度不高。

新世纪评级2023

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运行状况

纺织服装行业主要是指将天然纤维（棉、毛、麻、丝等）、化学纤维（合成纤维、人造纤维）等原材料通过纺纱、织造、印染等工艺过程，加工成纱、线、布以及成衣等纺织成品的工业行业。本报告所讨论的纺织服装行业范围，包括国民经济行业分类中的三个类别：（1）纺织业；（2）纺织服装、服饰业；（3）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。纺织服装行业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服装行业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。

2023年以来，我国纺织服装行业内需仍不足但有所恢复，而出口压力加大，成本上升态势延续，企业经营效益继续下行。

2022年，受国内外需求低迷及公卫因素影响，纺织服装行业内销下行，出口增速放缓，纺织服装行业经营承压。据国家统计局数据，2022年规模以上纺织服装企业营业收入52564亿元，同比下降0.9%；利润总额2067亿元，同比下降24.8%，受原材料成本上涨影响，利润总额降幅大于营业收入；行业亏损面21.4%，同比扩大4.3个百分点。2023年以来，受需求不足及成本上升影响，纺织服装行业经营效益仍下行，但第三季度以来随着消费刺激政策出台及秋冬消费旺季来临，内需有所恢复，收入及利润降幅较上半年有所收窄。2023年1-10月，规模以上纺织服装企业营业收入37920亿元，同比下降2.5