转债：转债跟涨能力如何？.docx

1Y国债收益率。截至4月15日，转债市场存量共有538只可转债，其中约

60?的转股溢价率低于60?，表明其股性较强，与正股价格相关性高，具备较好的投资价值。同时，约64?的可转债YTM低于1Y国债收益率，显示出转债市场的债性相对较弱，投资者未能获得足够的风险补偿。综合来看，转债市场与权益市场相关性高，产品债性较弱，需谨慎把握投资时机和风险管理。

转债市场与权益市场呈现高度相关性，价格及涨跌幅相关系数普遍较高。经观察，转债市场呈现出低转股溢价率、低YTM和高股债相关性的特征。统计538只转债与正股价格间的相关系数，约70.45?的转债相关系数大于0.8，

47.58的转债相关系数大于0.9。结合可转债的信用评级、转股溢价率、正股ROE、股债间相关系数等指标，大元转债、松霖转债和世运转债可以重点关注。

? 风险提示

正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u从指数观察转债的跟涨能力 5

从大盘指数来看，转债与正股涨跌呈现出显著正相关 5

从行业指数来看，大多数行业跟涨趋势明显 7

细分看，哪些转债的跟涨能力强 12

从转股溢价率来看，低溢价率转债跟涨能力较强 12

从隐含波动率来看，高隐含波动率转债跟涨能力较强 15

从活跃度来看，高活跃度与低活跃度转债均具备跟涨能力 16

如何寻找正股驱动下的优质转债 18

2024Q1转债市场指标：股性领先，债性不足 18

基于高度相关性的转债投资逻辑：寻找正股驱动下的优质可转债 19

风险提示 22

图表目录

图表12021年年初至2024年4月12日中证转债周指数与中证500周指数走势 5

图表22021年初至2024年4月12日转债中证转债周指数与沪深300周指数走势 6

图表32021年年初至2024年4月12日中证转债周指数与WIND全A指数走势 6

图表4中证转债周指数与大盘指数的相关性 7

图表5有色金属转债价格均值与申万有色金属指数对比 8

图表6电力设备转债价格均值与申万电力设备指数对比 8

图表7国防军工转债价格均值与申万国防军工指数对比 8

图表8汽车转债价格均值与申万汽车指数对比 8

图表9服装纺织转债价格均值与申万服装纺织指数对比 8

图表10公共事业转债价格均值与申万公共事业指数对比 8

图表11基础化工转债价格均值与申万基础化工指数对比 9

图表12银行转债价格均值与申万银行指数对比 9

图表13医药生物转债价格均值与申万医药生物指数对比 9

图表14非银金融转债价格均值与申万非银金融指数对比 9

图表15社会服务转债价格均值与申万社会服务指数对比 9

图表16商贸零售转债价格均值与申万商贸零售指数对比 9

图表17食品饮料转债价格均值与申万食品饮料指数对比 10

图表18建筑材料转债价格均值与申万建筑材料指数对比 10

图表19计算机转债价格均值与申万计算机指数对比 10

图表20机械设备转债价格均值与申万机械设备指数对比 10

图表21电子转债价格均值与申万电子指数对比 10

图表22交通运输转债价格均值与申万交通运输指数对比 10

图表232021年年初至2024年4月12日中证转债（分行业）与申万行业指数的相关性 11

图表24各时间区间中证转债（分行业）与申万行业指数的相关性 12

图表25低溢价率转债价格均值与正股价格均值的走势 13

图表26中溢价率转债价格均值与正股价格均值的走势 13

图表27高溢价率转债价格均值与正股价格均值的走势 14

图表28高、中、低溢价率转债价格均值与正股价格均值的相关性 14

图表29高隐含波动率转债价格均值与对应正股价格均值的走势 15

图表30低隐含波动率转债价格均值与对应正股价格均值的走势 16

图表31高、低隐含波动率转债价格均值与对应正股价格均值的相关性 16

图表32低活跃度转债价格均值与对应正股价格均值的走势 17

图表33高活跃度转债价格均值与对应正股价格均值的走势 17

图表34高、低活跃度转债价格均值与对应正股价格均值的相关性 18

图表35低转股溢价率与高转股溢价率可转债数量对比 19

图表36低YTM与高YTM可转债数量对比 19

图表37可转债与正股相关性统计（单位：只） 20

图表38价格、涨跌幅相关性双高的可转债名单 20

图表39高相关性优质可转债名单 21

图表