电子行业赛道拥挤度研究：整体超配回落，IC设计、半导体材料有望迎反转机会.pdf

华福证券电子

2024年05月05日

行

业电子强于大市（维持评级）

研

究

电子行业赛道拥挤度研究：整体超配回落，IC设一年内行业相对大盘走势

计、半导体材料有望迎反转机会电子沪深300

20%

投资要点：10%

0%

5/57/169/2612/72/174/29

➢电子配置情况：24Q1超配比例下降至历史中位水平。根据我们的计算，-10%

24Q1基金重仓股中的电子行业配置比例为10.9%，较23Q4的12.3%环比-20%

有所下降；24Q1的基金重仓股对电子行业的超配比例为1.8%，较23Q4的-30%

2.5%也有所下降。回顾23年以来的基金电子超配变化可以看到，23Q2超团队成员

行配比例有环比显著提升，或因机构提前布局电子行业景气度复苏相关，但

业随后在23Q3超配比例下降至0.7%。我们认为23Q3的超配比例下降可能分析师：任志强(S0210524030001)

rzq30466@

专与23年7月台积电再次下调2023年全年营收预期（从原来预期下降4%-联系人：徐巡(S0210124040079)

题

报6%改为同比下降10%）相关。进入23Q4，华为Mate60新机发售点燃市场

告对消费电子板块热情，可能是推升23Q4机构超配电子比例上升的一个原相关报告

因。目前，24Q1的机构超配电子比例处于历史中位的水平，我们认为有机1、电子23年报及24年一季报总结：周期向上，

创新不止——2024.05.04

会随着电子终端需求的改善，而在今年迎来超配的提升。2、【华福电子周报：HBM存储战略要

地，大厂加速布局——2024.04.29

➢“逆向思维”或许有效。基于我们的数据，我们进一步分析机构超配3、【华福电子周报：联想发布AIPC，

比例与后续该板块的股价表现是否有关联。按照机构超配电子行业的比例AI普惠再下一城——2024.04.22

以及电子指数随后1~4个季度的股价表现关系，我们分别做了4张散点图。

从拟合函数来看，随着持有时间的增长，拟合线的斜率越来越陡峭。我们

认为