万科A(000002)经营性业务承压，优化资产负债结构-240428.pdfVIP

[Table_Page]跟踪研究|房地产

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

万科A(000002.SZ)/万科企业公司评级买入-A/买入-H

当前价格6.87元/4.16港元

(02202.HK)合理价值10.51元/9.82港元

前次评级买入/买入

经营性业务承压，优化资产负债结构报告日期2024-04-28

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[Table_PicQuote]

核心观点：相对市场表现

⚫收入下降业绩承压，利润率及减值影响盈利能力。根据公司年报，2310%

-2%

年万科实现营业收入4657.4亿元，同比下降7.6%，归母净利润121.604/2306/2308/2310/2312/2302/2404/24

-15%

亿元，同比下降46.4%，受表内外利润率下降及资产减值影响，公司-27%

开发业务盈利能力承压。股东回报方面，受市场景气等因素影响，公-40%

司判断未来经营不确定性加大，为留足资金应对市场挑战，公司决定-52%

万科A沪深300

23年不派发股息、不送红股。

⚫销售仍属第一梯队，拿地力度居主流房企中游。销售方面，23年公司

[Table_Author]

实现销售3761亿元，同比下降10%，全国排名升至第2，维持第一梯分析师：郭镇

队的规模水平。拿地方面，23年拿地总金额849亿元，对应金额口径SAC执证号：S0260514080003

拿地力度23%，在持续经营房企中力度处于中游。年末公司未售土储SFCCENo.BNN906

面积降至6851万方，同比下降19%，对销售覆盖倍数为2.78x，考虑021-