医药行业深度报告·医药上市公司23年及24Q1业绩回顾：短期承压，蓄势待发.pdfVIP

证券研究报告·医药行业深度报告·医药上市公司23年及24Q1业绩回顾

短期承压，蓄势待发

贺菊颖袁清慧王在存

hejuying@yuanqinghui@wangzaicun@

SAC执证编号：S1440517050001SAC执证编号：S1440520030001SAC执证编号：S1440521070003

SFC中央编号：ASZ591SFC中央编号：BPW879

发布日期：2024年5月5日

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主要观点

医药上市公司23年及24Q1业绩回顾

核心观点：

2023年下半年及24年第一季度，行业增速整体承压。但也不乏原料药24年第一季度盈利能力改善及部分中药OTC高

基数下超预期等结构性亮点。24年第二季度开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，我

们预计整体增速将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。

行业整体：增长短期承压，预计Q2开始逐步企稳回升。2023年全年，医药行业全板块营业收入同比增长0.79%，维持前三

个季度正增长的趋势。全年营收同比增速低于前三季度主要因基数及合规要求提升等影响。2024年一季度，医药行业全板块

营收同比略微下降0.21%，高基数及合规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规

新常态下的经营，我们预计整体增速将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。

细分行业之间分化剧烈，原料药等细分行业扣非利润增速排名上升明显。2024年一季度，高值耗材、医美、综合器械、医疗

服务、化学制剂和医疗分销板块均维持营业收入以及扣非归母净利润正同比增长。就扣非增速排名的变化来看，上升较快的

是原料药、其他器械和体外诊断；综合器械、医疗服务、化学制剂、医药分销、其他生物药、科研试剂、原料药、其他器械

和体外诊断有所上升。

重点板块情况。①制药：行业政策短虽有期波动，2023-2024Q1收入利润维持正增长，龙头公司业绩持续爬坡，维持较高

研发投入强度；未盈利创新药企：营收同比增长，亏损有所收窄，整体现金储备亦有下降。②CXO：降本增效聚焦，等待下

游回暖。③器械：高基数下有所下滑；2023年Q3以来，行业合规要求提升对板块业绩带来一定的影响，但整体来看行业基

数和政策影响边际减弱。④医疗