20240201-光大证券-TMT行业AI算力产业链跟踪报告（六）：AMD，看好业绩24Q1触底后回升，公司上调24年数据中心GPU指引.pdf

2024年2月1日

行业研究

AMD：看好业绩24Q1触底后回升，公司上调24年数据中心GPU指引

——AI算力产业链跟踪报告（六）

要点海外TMT

事件：美国时间1月30日盘后，AMD发布2023Q4及23全年财报。买入（维持）

业绩：23Q4业绩符合预期，24Q1指引不及预期。1）23Q4收入同比增长主

要由于数据中心和客户端业务表现强劲。Q4营收61.7亿美元，基本符合市

场预期的61.2亿美元，yoy+10%，qoq+6%；其中数据中心和客户端营收分作者

别同比增长38%和62%，抵消了相对疲软的游戏和嵌入式业务下滑。盈利方分析师：付天姿，CFA，FRM

面，Q4毛利率51%，符合市场预期，且同比和环比均持平；Non-GAAP摊薄执业证书编号：S0930517040002

后EPS为0.77美元，符合市场预期。2）24Q1指引客户端、游戏和嵌入式021

业务营收均环比下滑。24Q1指引营收51-57亿美元，不及市场预期的57.3futz@

亿美元，中值环比下滑12.5%，其中公司指引Q1数据中心业务营收环比持平，

但客户端业务营收因季节性环比下滑，且游戏和嵌入式业务因客户库存水平分析师：王贇

较高、Q1预计营收均双位数环比下滑。执业证书编号：S0930522120001

数据中心：因MI300逐步放量，公司指引24全年GPU营收由20亿美元上021

调至35亿美元，CPU服务器市场份额有望持续上升。23Q4数据中心业务营yunwang@

收23亿美元，yoy+38%，qoq+43%，主要因EPYCCPU和AMDInstinctGPU

增长强劲；24Q1公司指引营收环比持平，主要系CPU服务器收入的季节性联系人：董馨悦

下降被AI相关GPU的强劲增长抵消。1）CPU服务器方面，市场需求仍然偏021

弱，具体需求拐点仍需观察云厂商等客户的资本支出趋势；且CPU服务器受dongxinyue@

季节性因素影响，Q1作为传统淡季，往年均出现环比下滑的情况。但AMD

仍看好24H2后CPU服务器业务因市场份额的提升而增长。基于AMDEPYC

CPU产品组合领先的性能和能效，23Q4公司在数据中心CPU的市场份额创

历史新高，且AMD预计未来将持续获得更多市场份额。2）AI算力方面，MI300

业绩高速增长。AMD于23M12推出具备业界领先内存带宽性能的Instinct相关研报

MI300X加速器，23Q4贡献收入超过4亿美元。MI300X受到多个大型云厂商

和AI开发商的支持；同时AMD积极建设生态，HPE、联想、戴尔等服务器英特尔：数据中心业务逆风致24Q1指

OEM厂商将于24Q1推出MI300平台，微软发布新MI300实例的Azure专用引疲软，24全年有望修复——AI算力产

预览版，而AMD也针对生成式AI推出其优化后的软件堆栈——开源的ROCm业链跟踪报告（五）……2024-01-27

6软件生态系统。公司指引24全年数据中心GPU营收由此前20亿美元上调

至35亿美元；我们认为随着客户更多部署MI300系列，叠加24H2CoWoS

美股巨头财报季序幕拉开，印证AI算力

产能改善，24年GPU营收将逐季环比增长，成为数据中心的重要驱动力。

产业链持续高景气——AI算力产业链跟

客户端：24Q