窥斑见豹，城投年报讲述了怎样的故事？.pdf

[Table_CompanyRptType]固收周报

正文目录

1引言5

2城投年报5

2.12023年城投有息负债同比+9.8%5

2.2城投融资延续短期化，借款占比触底回升6

2.2.1短期债务占比超25%6

2.2.2银行借款比重连续2年回升7

2.3中低等级主体债务涨幅止跌回升8

2.3.1区县与园区平台有息债务逆势增长8

2.3.2评级间走势分化，AA主体触底回升9

2.4区域有息债务结构分化10

2.4.1多数省份债务扩容，11省增速超10%10

2.4.2融资成本普遍下行，少数省份逆势增长10

2.4.3西藏、宁夏、江苏、湖南与重庆直融占比较高11

3风险提示12

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/13证券研究报告

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图表目录

图表1历年城投年报披露数量（单位：家）5

图表2城投有息债务规模（左轴单位：亿元，右轴单位：%）6

图表3历年城投有息债务期限结构（单位：%）7

图表42023年新增主体与存量主体累计净融资（单位：%）7

图表5城投历年有息债务主要科目结构分布（单位：%）8

图表6各行政级别城投历年有息债务增速（单位：%）9

图表7各主体评级城投历年有息债务增速（单位：%）9

图表8各省城投2023年有息债务规模及同比增速（左轴单位：亿元，右轴单位：%）10

图表9各省城投2023年综合融资成本（单位：%）11

图表10各省城投2023年有息债务结构分布（单位：%）11

敬请参阅末页重要声明及评级说明4/13证券研究报告

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1引言

2023年是城投化债的重要转折点，一揽子化债政策的出台与落地，全市场融资成本

普遍降低，叠加监管指引下城投各类融资方式均发生新的变化，城投公司的财务状况也

呈现出新的特征。在此背景下，城投年报又将呈现出怎样的特点，区域间的分化程度又

有哪些变化，本周我们将主要就2023年城投年报进行剖析和梳理。

2城投年报

2.12023年城投有息负债同比+9.8%

截至4月30日，全部HA口径城投中已有3244家城投披露了2023年报，其余主

体未披露的原因主要包括三大类：1）延期披露；2）存量债券仅包括私募品种，信息披

露要求相对较低；3）截至报告期末已无存量债券，暂时退出债券市场。