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P4东兴证券深度报告

广汇能源（600256.SH）：布局“气煤油”，成本优势凸显，有望成为集上中下游为一体的民营能源巨头

1.同时布局“气煤油”，集上中下游为一体的民营能源企业6

1.1第一家布局“气煤油”，初步形成煤、气、煤化工、清洁能源、碳捕集与利用的五大产业格局的民营能源企业6

1.2公司近年来主营业收入持续上涨，业绩主要受能源价格影响6

1.3公司营收和毛利主要来源于天然气、煤炭业务8

2.单位煤炭销售成本显著低于同业公司，自建物流系统降本增效，经营优势显著9

2.1单位煤炭销售成本显著低于同业公司9

2.2自建物流系统降本增效，增强疆煤在终端市场的竞争力，经营优势显著9

2.3产销量持续上涨，支撑未来业绩增长10

3.天然气业务采取“自产+贸易”模式，成本和价格优势支撑业绩提升11

3.1业务采取“自产+贸易”模式，价格优势凸显，支撑业绩提升11

3.2新项目建设稳步推进，天然气销量上涨有望保持12

4.煤化工产品生产成本低，产销量稳中有增，油价高位震荡下，业绩有望增长13

5.布局绿色系能源业务，推动煤油气与新能源融合发展，培育新增长点16

6.资本支出规模稳定，高分红兑现保障股东权益17

6.1资本支出规模稳定17

6.2高分红兑现保障股东权益18

7.公司盈利预测及投资评级：19

8.风险提示19

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