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行业深度报告
正文目录
一、金价高位震荡,金银珠宝社零增速明显放缓5
二、核心标的表现:2023年业绩亮眼,24Q1增长放缓6
1、收入情况:23年头部企业增速稳健,24Q1增速放缓6
2、盈利能力:产品结构变化影响企业利润率,24Q1利润增速表现出现分化...7
3、营运能力及现金流:存货周转加快,现金流状况良好10
三、投资建议12
四、风险提示12
图表目录
图1:伦敦现货黄金价格及上海金交所月度黄金价格5
图2:上海金交所黄金月度均价及增速(元/克,%)5
图3:金银珠宝社零当月值及增速(亿元,%)5
图4:金银珠宝社零累计值及增速(亿元,%)5
图5:2019-2023年黄金珠宝企业收入(亿元)6
图6:2019-2024单Q1黄金珠宝企业收入(亿元)6
图7:2020-2023年末黄金珠宝企业门店数量变化(家)7
图8:2019-2023年黄金珠宝企业毛利率(%)7
图9:2019-2024单Q1黄金珠宝企业毛利率(%)7
图10:2019-2023年黄金珠宝企业素金/黄金首饰收入占比(%)8
图11:2019-2023年黄金珠宝企业扣非净利率(%)8
图12:2019-2024单Q1黄金珠宝企业扣非净利率(%)8
图13:2019-2023年黄金珠宝企业归母净利润(亿元)9
图14:2019-2024单Q1黄金珠宝企业归母净利润(亿元)9
图15:金价上行对老凤祥利润影响路径9
图16:金价上行对中国黄金利润影响路径9
图17:金价上行对菜百股份利润影响路径9
图18:金价上行对周大福利润影响路径9
图19:2019-2023年黄金珠宝企业ROE10
图20:2019-2024单Q1黄金珠宝企业ROE10
图21:2019-2023年黄金珠宝企业存货周转天数(天)11
图22:2019-2023年黄金珠宝企业营业周期(天)11
敬请阅读末页的重要说明3
行业深度报告
图23:2019-2023年黄金珠宝企业净营业周期(天)11
图24:2019-2023年黄金珠宝企业经营活动现金流净额(亿元)12
图25:2019-2023年黄金珠宝企业经营活动现金流量净额/经营活动净收益...12
敬请阅读末页的重要说明4
行业深度报告
一、金价高位震荡,金银珠宝社零增速放缓
2023全年,金价处于震荡上行区间,伦敦现货黄金价格从年初的1843美元/盎
司涨至年末的2062美元/盎司,上海黄金交易所Au9999黄金现货价格从412
元/克上涨至480元/克。除9月末、10月初出现短暂大幅下跌后快速回调外,
全年金价上行趋势较为稳定。
2024年年初至今,受到地缘政治冲突加剧、美元降息预期持续波动等因素综合
影响,金价延续上行趋势,并在3-4月出现快速拉升后回调,波动较为剧烈:
2月末伦敦现货黄金价格、上海金交所黄金现货价格分别为2030美元/盎司、
480元/克左右,4月12日分别升至历史最高点2401美元/盎司、567元/克,阶
段内涨幅约18%;此后快速下行,4月30日分别降至2307美元/盎司、546元
/克,呈现短期剧烈波动,但价格仍处高位。
图1:伦敦现货黄金价格及上海金交所日度黄金价格图2:上海金交所黄金月度均价及增速(元/克,%)
伦敦现货黄金(美元
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