通合科技24Q12023年年报点评：国内充电模块领军者，加速出海份额有望进一步提升.pdf

通合科技（300491）24Q12023年年报点评

目录

1充电模块市场领跑者，收购霍威进军军用电源市场1

2营收增速亮眼，充电模块毛利率显著改善3

3盈利预测与估值9

请务必阅读正文后的重要声明部分

通合科技（300491）24Q12023年年报点评

图目录

图1：通合科技历史沿革1

图2：公司股权结构及子公司（截止2024Q1）2

图3：业务结构2

图4：2020-2024Q1营业收入情况3

图5：2020-2024Q1归母净利润情况3

图6：2020-2024Q1毛利率与净利率情况4

图7：2020-2024Q1四费情况4

图8：2020-2024Q1按地区主营收入（百万）4

图9：2020-2024Q1按业务主营收入（百万）4

图10：新能源汽车保有量5

图11：公共新能源充电桩数量5

图12：充电基础设施保有量预测（万台）5

图13：2023年充电站数量TOP10（座）5

图14：充电桩市场规模（亿元）6

图15：公共充电基础设施运营商集中度情况6

图16：新能源汽车直流桩成本占比6

图17：充电模块成本构成6

图18：公司充电模块九代产品7

图19：公司充电整机7

图20：中国智能电网市场规模7

图21：2021年智能电网各环节市场份额7

图22：智能电网产业链结构8

图23：我国国防支出预算8

图24：全球军用电源市场8

图25：公司军工产品类目9

表目录

表1：分业务收入及毛利率10

表2：可比公司估值10

附表：财务预测与估值12

请务必阅读正文后的重要声明部分

通合科技（300491）24Q12023年年报点评

1充电模块市场领跑者，收购霍威进军军用电源市场

通合科技成立于1998年，于2015年12月深交所上市。公司为最早涉足国内充换

电站充电电源及车载电源领域的企业之一，未来力争成为全球充电模块市场的领跑者。

公司集电力电子行业产品研发、生产、销售和服务于一体，为客户提供系统能源解决方

案。主要从事于智能电网、新能源汽车和军工装备三大领域，在电力系统中具有较高技

术能力，被评为国家企业技术中心。

收购西安霍威，拓展军用电源市场。霍威电源自2010年成立以来专注于各类军工电

源及电源模块的研发、生产与销售，且具有相关军工产业资质。公司于2019年2月完成

对霍威的收购，本次收购为公司提供了AC/DC，DC/DC电源技术及产能，最终利用相关

技术提升公司自身军工产品相关生产服务能力，实现军用装备电源业务延伸。

全资收购新能源，提高公司决策运营效率。公司于2023年2月审议通过了向其他股

权持有者收购通合新能源的剩余股份的决议。通过收购决议，公司最终实现全资控股其

新能源领域子公司，为其在新能源充电桩、充电模块领域等发展提供了相应技术、生产

能力及公司治理层面的制度保障。

图1：通合科技历史沿革

数据来源：公司公告，西南证券整理

公司股权相对集中，前两大股东一致行动实控企业。截止2024年Q1，贾彤颖先生

和马晓峰先生为公司前两大股东，且为一致行动人，共持有29.09%的股份，在公司决策

中具有一定权力与影响力。两位股东均在电力电子行业具有深厚知识，贾先生来自中科

院兰州