总量专题报告：曙光初现，高端制造-240510-海通证券-12页.pdfVIP

[Table_MainInfo]总量研究证券研究报告

总量专题报告2024年05月10日

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相关研究曙光初现：高端制造

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《静候佳音——2024年二季度大类资产

配臵展望》2024.04.14[Table_Summary]

《中国新旧动能转换的思考：借鉴98-00投资要点：

年》2024.04.10

《给岁月以文明——中东路演感受》

2024.03.22核心结论。①从出口、工业企业增加值和利润等维度分析，高端制造基本面

较优，是经济中的亮点。②中国高端制造的竞争力在于产业链最完整+工程师

红利，需求增长来源于东盟和中东等新兴经济体。③高端制造有望成为经济

增长新动能，其代表的白马类股有望成为A股新主线。

[Table_AuthorInfo]实体经济中的亮点：高端制造。从需求角度看，中国出口韧性较强，高端制

造表现亮眼。2023年以来，中国出口一直保持较强的增长趋势，并且我国出

口占全球的份额也持续增长。此外，自23年6月以来，工业企业产销率和

出口交货值的同比增速走势出现明显背离，可见近期出口强于内需表现。自

2022年以来，房地产投资持续负增长，但制造业投资一直维持5%-10%左右

的较高增速，可见制造业出口成为实体经济中的一抹亮色。从出口结构看，

以“新三样”、汽车、家电等为代表的高端制造出口表现亮眼。2023年“新

三样”出口再创历史新高，比上年增长24%，显著高于整体出口增速，24

年一季度相关高端制造品对出口增速贡献最大。从供给角度看，中高端制造

分析师:荀玉根相关行业的基本面更加占优。中高端制造工业增加值和工业企业利润增长速

Tel:(021度较整体增速明显更快，同时从上市公司的角度看，部分高端制造相关上市

Email:xyg6052@公司盈利同样维持较高景气。

证书:S0850511040006

中国高端制造的国际竞争力强。中国高端制造的国际竞争力强。从供给角度

分析师:吴信坤看，中国高端制造的比较优势在于产业体系完整以及工程师红利。产业基础

Tel:021方面，中国具有完整的制造业体系。人力资本方面，我国工程师红利正在取

Email:wxk12750@代人口红利。更重要的是，我国制造业已经从中低端制造逐步迈向高端制造，

证书:S0850521070001相关产业和产品在全球市场的份额不断攀升。从需求角度看，新兴国家需求

分析师:王正鹤旺盛且对中国的依赖度较高，或是中国出口新增量。过去一段时间，新兴国

Tel:(021家对中国出口的拉动作用日益增强。中长期看，一方面，新兴国家人口和GDP

体量较大，人均GDP水平处于快速工业化阶段，对于中高端制造业进口的

Email:wzh13978@

需求较高；另一方面，新兴国家对中国进口依赖度较高，中高端制造进口中

证书:S0850523060001

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