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策略月报

情绪政策双驱动，市场资金面有望进一步宽松证券研究报告

2024年05月07日

2024年4月股市流动性观察

核心结论

分析师

4月市场资金面维持供需“紧平衡”。经历春节后的上涨行情后，4月A股市

场整体维持宽幅震荡，上证指数在3000-3100点区间波动。同时资金面在政张泽恩S0800524030002

策、基本面等多重影响下，处于供给和需求双收缩的“紧平衡”状态。

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公募基金发行收窄，两融资金小幅下行。在市场指数维持宽幅震荡背景下，

市场情绪趋于稳定，一方面公募基金发行小幅收窄，发行额处于历史低位。

另一方面融资余额规模再度收缩，从小单净流入额分析也能看出相较于3月，

4月个人投资者交易热度明显降温。

北向资金流入放缓，银行权益产品发行占比创新高。尽管4月26日北向资

金净流入额创历史新高，但因为此前外资持续小幅流出，整体来看4月外资

流入规模仍较三月放缓。另一方面，政策端对于市场资金需求面的影响开始

逐步显现，在新“国九条”鼓励银行理财资金进入资本市场的大背景之下，

4月银行理财公司新发权益型理财产品占比突破25%创历史新高。

市场IPO进程基本停滞，4月公司回购热潮持续。从产业资本角度看，IPO

收紧政策仍在持续影响一级市场融资规模。4月IPO数量和规模均较3月进

一步下降，全月上市公司数量仅5家，创2016年以来新低。另一方面，4

月上市公司回购热潮仍在持续，虽整体回购规模较3月下降，但仍处于历史

高位。

北向资金回流提振市场情绪，政策端效果逐步显现。我们认为，4月末外资

净流入单日创历史新高明显提振市场情绪，带动上证指数突破3100点，根

据我们复盘，外资单日首次出现大幅流入后市场在短期往往迎来普涨，但行

业风格迥异。而市场情绪的回升有望进一步带动两融、公募基金净申购等资

金面的回暖。此外4月政策端对于部分配置型基金如银行理财的效果开始显

现，我们认为在市场情绪和政策的双重催化下，5月资金面有望脱离4月的

“紧平衡”走向进一步宽松进程。

本月资金面亮点:

外资：4月北向资金净流入60.20亿元，较上月环比少流入159.64亿元。但

4月26日外资单日净买入224.49亿元创陆港通开通以来新高。

银行理财：24年4月新发行权益型理财产品（底层资产为股票）数量达1080

只，数量占比26.4%，环比增加3.4%，这也是新发权益理财产品占比首次

超25%，再创历史新高。

上市公司回购：4月公司回购规模达157.44亿元，虽较3月环比下滑4.65

亿元，但仍处于2015年以来94.6%分位。

风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明

西部证券

策略月报2024年05月07日

索引

内容目录

一、2024年4月股市资金回顾与展望4

二、资金供给核心指标资金供给核心指标5