信用与产品月报：从典型案例来看城投转型-240506-申万宏源-13页.pdfVIP

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2024年05月06日

从典型案例来看城投转型

债——信用与产品月报

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相关研究

究热点解析：

⚫2024年4月25日，上海证券交易所通过上证路演中心开展了主题为《城投企业产业化转型专场》的固收

业务培训，就目前市场关心的热点问题城投企业产业化转型进行了交流。培训中提到，城投平台转型要保

持服务地方经济的初心，以服务地方产业转型升级和改善营商环境为核心，通过(1）明确业务定位、(2）打

造核心竞争力、(3）建立约束激励机制的方法来创造真实现金流、提升企业竞争力。培训同时强调，转型

证券分析师后的城投平台依旧是地方国有企业，禁止从事垄断性行业与“民”争利，也禁止进行简单的资产腾挪。

证金倩婧A0230513070004

券jinqj@⚫以典型案例之一三门峡投资集团有限公司(下简称“三门峡投资”)为例进行分析。三门峡投资成立于2011

研王胜A0230511060001年8月，由三门峡市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“三门峡市国资委”）和河南省财政厅

究wangsheng@分别持有公司90%和10%的股权，三门峡市国资委为公司控股股东。2016年6月，三门峡市市委、市政

报王雪蓉A0230523070003府决定推进全市投融资体系改革，下发《关于三门峡市投资集团有限公司重组整合的通知》，2017年2月，

wangxr@

告成立由市长牵头、常务副市长任副职的改革小组，全面推进改革工作。三门峡政府通过全市平台股权整合、

研究支持

流动资产注入、建立现代法人治理结构、人员转岗分流等方式推动三门峡投资的整合转型。整合以来，三

刘晓蒙A0230122070009

liuxm@门峡投资资产规模大幅上升，2018年3月，三门峡投资获得主体信用评级AA+，有效提高了投融资能力。

张晋源A02301230400022023年前三季度，三门峡投资实现营业收入80.18亿元，其中金银精炼加工业务、贸易业务、酒店餐饮分

zhangjy@别实现收入61.18亿元、2.36亿元、1.02亿元。

联系人

⚫化债大背景下，三门峡投资融资渠道通畅，反映监管对转型认可度较高。三门峡投资融资渠道持续畅通，

张晋源

(8621截至2024年5月3日，三门峡投资2023年10月以来已发行8只债券，发行债券总规模为70.90亿元。

zhangjy@总体来看，监管对三门峡投资转型认可度较高，发债融资渠道通畅也反映出监管对转型后融资平台业务发

展的支持。

⚫后续来看，城投转型可参考成功案例进行学习。转型方向上，主要分为支持型及资源型两种：支持型是指

城投企业从事投资周期相对较长，投资回报率相对较低的业务，但是对于提振当地经济发展、改善营商环

境、促进社会民生等具有显著的正外部性的支持作用。资源型是通过立足于当地产业接触市场化的经营方