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第八章敏感度和风险分析

投资风险和不确定的含义

n由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测

n由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测

能力的局限，一个投资工程的实施结果〔即其

能力的局限，一个投资工程的实施结果〔即其

结局与经济效益〕通常不符合人们原来所作的

结局与经济效益〕通常不符合人们原来所作的

某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资

某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资

风险和不确定性。

风险和不确定性。

决策类型

n确定性决策

n确定性决策

n决策者对未来情况完全确定或的决策,称为确

n决策者对未来情况完全确定或的决策,

定性决策。

定性决策。

n风险决策

n风险决策

n决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出

n决策者对未来的情况不能完全确定,但它们出

现的可能性即概率分布或可估计,

现的可能性即概率分布或可估计,

为风险性决策

为风险性决策

n不确定性决策

n不确定性决策

n决策者对未来情况不能确定,且对出现的概率

n决策者对未来情况不能确定且对出现的概率

,

可能性)也不清楚,此种决策为不确定性决策。

可能性也不清楚此种决策为不确定性决策。

),

投资风险和不确定性的产生原因

n宏观领域的影响因素有：社会政治、经济的

n宏观领域的影响因素有：社会政治、经济的

稳定程度，技术进步与经济开展状况，国家

稳定程度，技术进步与经济开展状况，国家

政策对投资工程的鼓励与制约程度，市场需

政策对投资工程的鼓励与制约程度，市场需

求与物价变动等

求与物价变动等

n微观领域的影响因素有：公司经营情况、公

n微观领域的影响因素有：公司经营情况、公

司财务情况、未来成长性、行业景气度、管

司财务情况、未来成长性、行业景气度、管

理人员素质、产品技术等等。

理人员素质、产品技术等等。

风险和不确定性评估方法

n盈亏平衡分析

n盈亏平衡分析

n敏感性分析

n敏感性分析

n概率分析

n概率分析

盈亏平衡分析

n着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营

n着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营

活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变

活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变

化〔价格的升降、本钱的增加减少〕计算它们

化〔价格的升降、本钱的增加减少〕计算它们

对该点的影响，有时也称作量-本-利分析〔cost

对该点的影响，有时也称作量本利分析〔

--cost

-volume-profitanalysis

-volume-profitanalysis

利润三者之间的关系。通常被用于衡量企业的

利润三者之间的关系。通常被用于衡量企业的

决策所引起的产量、销售价格、固定本钱和变

决策所引起的产量、销售价格、固定本钱和变

动本钱的变化对利润所产生的影响，评估工程

动本钱的变化对利润所产生的影响，评估工程

所面临的风险水平。

所面临的风险水平。

本钱的划分

n固定本钱

n固定本钱

n可变本钱

n可变本钱

n假设产销量为S，产品价格为Q，总收益

n假设产销量为，产品价格为