消费建材行业2023年报及2024年一季报综述：压力与变化并存，板块强阿尔法属性明显-240508-华创证券-16页.pdf

证券研究报告建材2024年05月08日

消费建材2023年报及2024年一季报综述

推荐（维持）

压力与变化并存，板块强阿尔法属性明显

需求压力边际加大，板块强阿尔法属性明显华创证券研究所

消费建材2023年合计实现收入1271.04亿，同比+5.51%，归母净利润97.19

亿，同比+20.85%，单四季度看，板块收入增速为1.34%，业绩增速为-证券分析师：王彬鹏

48.5%，环比Q3收入端增速进一步放缓，业绩增速转负，主要系Q4减值计

邮箱：wangbinpeng@hcyj

提影响，多与存量账款账龄增加或资产折价相关。2024Q1板块收入、业绩

执业编号：S0360519060002

同比基本持平，需求端维持弱势运行。整体看，竣工链经营韧性相对较

强，主要系渠道相对开工链更偏向小B和C端，企业议价权更强，但收入证券分析师：鲁星泽

也均受景气度影响。部分企业通过内生或外延的方式持续推进多元化，以电话：021

对冲一些行业下行的影响，如雨虹（C端持续高增）、伟星（同心圆）、北邮箱：luxingze@hcyj

新（一体两翼）等。执业编号：S0360520120001

盈利水平明显修复，原材料价格与渠道优化为主要贡献证券分析师：郭亚新

2023年板块毛利率为28.89%，同比+1.34pct，净利率为7.78%，同比

+1.05pct，盈利水平较2022年现明显改善，我们认为主要系：1）原材料价邮箱：guoyaxin@hcyj

格持续下降；2）企业主动调整业务结构。但环比2023Q3来看，盈利水平执业编号：S0360522070002

及改善程度均有所走弱，除了Q4集中进行减值计提的影响外，板块毛利率

环比也有所降低，我们认为可能系需求压力下，部分产品/渠道价格战进一行业基本数据

步白热化，另外，收入规模也会影响一些刚性支出的摊薄。占比%

股票家数(只)860.01

大B业务盈利承压，渠道结构与行业格局意义凸显总市值(亿元)7,978.540.89

板块毛利率明显修复，我们认为除了原材料成本大多同比下降外，更重要流通市值(亿元)6,217.850.88

的因素在于，多数公司都在进行渠道变革或客户结构的调整。如果仅讨论

大B市场，我们认为，在当下需求偏弱的情况下，原材料价格的下降很难相对指数表现

完全传导至盈利端，即成本下降+渠道优化，共同影响了毛利率的修复程%1M6M12M

度，甚至是方向。另外，行业格局同样是一个重要变量，C端属性更强的绝对表现-0.2%-10.5%-20.1%

卫浴，由于价格战因素反而没有体现消费品价格的韧性，终端