净现值和投资决策的其它方法(.pdfVIP

第6章净现值和投资决策的其它方

法

目录

6.1为什么要使用净现值？

6.2回收期法

6.3折现回收期法

6.4内部收益率法

6.5内部收益率法存在的问题

6.6盈利指数

6.7资本预算实务

本章小结

6.1为什么要使用净现值？

•净现值法〔NPV〕是资本预算和评价工程投资的最根本的方法

•净现值=现值-本钱

•接受净现值为正的投资工程符合股东利益。

01234

200400600800

178.57

318.88

427.07

508.41

1,432.93

净现值(NPV)法那么

•净现值法那么：接受净现值大于0的工程，拒绝

净现值为负的工程。

•NPV=未来全部现金流的现值–初始投资

•计算NPV:

•1.估计未来的现金流量:多少?什么时候?

•2.估计折现率

•如果工程存在风险，可以找一个存在类似风险

的股票，把该股票的期望收益率作为工程的贴

现率。

•3.估计初始本钱

Example

•Acompanywanttostartabusinessoforganic

fertilizerfor8years.

•Itestimatesthecashrevenueswillbe$20,000

peryear.

•Cashcosts(includingtaxes)willbe$14,000per

year.

•Theplant,property,andequipment(PPE)willbe

worth$2,000assalvageattheend.

•Thebusinessneeds$30,000tolaunch.

•Discountrateis15%onnewprojectssuchasthis

one.

•Isthisagoodinvestment?

•Ifthereare1,000sharesofstockoutstanding,

whatwillbetheeffectonthepricepershareof

ProjectExampleInformation

•Youarereviewinganewprojectandhave

estimatedthefollowingcashflows:

•Year0:CF=-165,000

•Year1:CF=63,120;

•Year2:CF=70,800;

•Year3:CF=91,080;

•Yourrequiredreturnforassetsofthis

risklevelis12%.

9-7

ComputingNPVfortheProject

•Usingtheformulas:

2

•NPV=-165,000+63,120/(1.12)+70,800/(1.12)

3

+91,080/(1.12)=12,627.41

•Doweacceptorreject