5月度金股：关注全球竞争力及“新质”成长.docx

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u本月十大金股推荐 4

汽车：比亚迪 4

电新：宁德时代 5

机械：徐工机械 6

大金融：香港交易所 7

传媒互联网：腾讯控股 7

食饮：重庆啤酒 8

医药：海思科 9

电子：信维通信 10

计算机：云赛智联 11

煤炭有色：昊华能源 11

本月十大金股财务数据 12

风险提示 13

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图表目录

表1：十大金股财务信息 12

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本月十大金股推荐

汽车：比亚迪

投资建议：

1、全球化以及高端化成为公司2024年新一轮增长点。腾势+方程豹+仰望三大高端品牌2024年新车周期强势，腾势首款轿车Z9上市，丰富产品矩阵；方程豹后续新车差异化定位，DM-O新能源越野技术赋能，产品力领先。海外市场拓展顺利，以东南亚+欧洲为第一目的地，市场空间广阔，单车营力更强。

2、国内市场全系车型大换代，凭借全产业链覆盖+规模效应优势实现成本领先，不惧行业竞争。

3、智能化迅速追赶，以momenta技术为依托，英伟达芯片方案上车，自研高阶智驾技术预计2025年落地。

关键假设及驱动因素：

1、海外东南亚以及欧洲市场开拓顺利，整体低市占率背景下不会以政策手段强制打压；

2、国内电动智能化行业背景下品牌架构重塑，国产自主品牌高端市场市占率持续提升；

3、整车下游激烈竞争背景下，成本有望向上传导，全产业链分担有别于大众的认识：

1、国内市场以价换量背景下，比亚迪竞争优势更强；

2、智能化未来趋势下，比亚迪车型保有量丰富，未来数据驱动下算法实力提升更

快。

股价催化剂：

以旧换新政策核心刺激中低端消费崛起，比亚迪市占率最高，核心受益。

风险提示：全球化过程中的地缘政治风险；特斯拉引领的智驾软件架构发生颠覆式变化。

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东吴证券研究所电新：宁德时代

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投资建议：

1、短期：国内电池价格见底，电池盈利好于预期：从量上看，公司1-2月国内份额已恢复至49.4%/51.8%/44.9%，24年国内份额我们预期升至50%左右，随着返利锁量、量产神行电池，全球份额预计稳中有升；从盈利上看，24年Q1看，我们预计均价近0.8元/wh，环比下降4%，毛利率近29%，环比微增，单wh净利0.095元，环比下降20%。展望24年，我们预计公司电池价格已充分见底，单wh利润预计近0.1元，仍远好于二线电池厂。

2、中期：产能释放节奏放缓，电池供需格局改善：23年下半年起，电池企业开始根据行业需求情况调整产能释放节奏，新增产能投产进度放缓，头部厂商产能利用率显著高于二线企业，落后产能预计逐步出清，24H2-25年行业新增产能较预期减少，行业供需将有所改善。

3、远期：龙头规模效应增强，电动化领域持续扩拓：随着宁德时代质保金的积累、早期电池产线折旧完毕、海外和超级拉线的投产、海外储能准入门槛的提升，25-30年份额与盈利预计稳中有升。此外，在应用领域方面，锂电池随着后续机器人、EVTOL等应用拓宽市场，25-30年我们预计维持20%+增速，目前PE仅15-20倍，具有较大增长空间。

关键假设及驱动因素：

1、销量端：我们预计24年全球电动车销量1600+万辆，同增20%，25年增速我们预计提升，销量近2000万辆，同比增23%；

2、政策端：欧美电池产能如期建设，公司技术授权等模式可顺利进行；

3、盈利端：产能利用率提升，价格战不会持续恶化，行业格局开始出清。有别于大众的认识：

1、市场担心公司盈利持续下行，我们预计宁德时代凭借产品的结构，24年盈利水平仍可维持0.088元/wh+，好于市场预期；

2、市场担心价格战持续，我们认为电池供需结构开始改善，落后产能逐步出清，未来龙头规模效应强化，市场格局逐步好转。

股价催化剂：

1、下游电动车销量持续超预期；

2、海外技术授权等模式顺利进行；

3、新技术进展超市场预期。

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东吴证券研究所风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动。

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机械：徐工机械

投资建议：

1、国企改革大幅释放业绩弹性，综合竞争力持续提升。2022年8月，徐工机械重大资产重组完成资产交割，徐工机械通过向徐工有限全体股东发行股份实施吸收合并。吸收合并后，徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等工程机械生产配套资产全部注入徐工机械，公司下属工程机械板块实现整体上市，公司综合竞争

力及盈利能力持续提升。

2、降本增效驱动下，盈利能力持续提升。公司毛利率经历2021年短暂下降后，