交通运输行业月报：把握景气主线，推荐集运／出海／散改集.docxVIP

正文目录

交通运输-行情回顾 3

航空：“五一”催化股价，持续观察淡季需求 4

行情回顾：4月运营数据回暖，“五一”小长假催化股价 4

展望5月：逐步进入淡季，商务需求再迎考验 5

机场：持续关注免税业务回暖节奏 6

行情回顾：旺季及主题行情催化板块股价 6

展望5月：免税业务仍为行业主要关注点 6

航运：集运高景气，油运/干散短期相对平淡 7

行情回顾：集运/干散运价同比高增、地缘事件催化推升板块股价 7

展望5月：集运运价有望持续走强，油运/干散环比或持平 7

港口：出口向好，吞吐量稳健增长 9

行情回顾：1-3月全国港口吞吐量实现较高增长 9

展望5月：吞吐量有望实现高个位数的同比增长 9

公路：1Q板块净利下滑，风格调整不占优 10

行情回顾：受风格与业绩影响，4月公路跑输大盘 10

展望5月：景气度边际好转，但短期风格可能不占优 10

铁路：1Q高铁业绩靓丽，煤炭安监拖累货运 12

行情回顾：4月铁路跑输大盘，客货表现差异较大 12

展望5月：假期出行向好、高铁提速提价，煤炭减产拖累货运 12

物流：快递价格竞争或趋缓，关注高景气细分赛道 15

行情回顾：快递需求旺盛，跨境物流保持高景气，仓储回暖 15

展望5月：快递基本面持续向好，关注景气赛道与阿尔法个股 16

风险提示 18

交通运输-行情回顾

2024年4月1日-4月30日，SW交运指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.5pct。市场风

险偏好有所提高，具备景气提升预期的子板块表现亮眼，具备避险属性的子板块4月表现弱于行业：1）航运上涨5.8%，主因出口需求强劲，且地缘事件反复，导致行业高景气；2）港口上涨3.6%，主因出口需求强劲，港口吞吐量超预期；3）航空上涨4.9%、机场上涨2.8%，主因反应“五一”小旺季预期；4）物流上涨0.6%，板块整体未有明显催化剂，表现较为平淡；5）公路下跌0.1%、铁路下跌0.3%，主因市场偏好上升，避险属性子板块回调。

图表1：2024年4月股价表现（2024.04.01-2024.04.30）

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

-1%

-2%

-3%

5.8%4.9%

5.8%

4.9%

3.6%

2.4%

2.8%

1.9%

0.6%

-0.3% -0.1%

过去30天

公交 铁路 高速 物流 沪深300交运指数 机场 港口 航空 航运

资料来源：，

航空：“五一”催化股价，持续观察淡季需求

行情回顾：4月运营数据回暖，“五一”小长假催化股价

2024年4月SW航空指数上涨4.9%，跑赢SW交运指数2.5pct，跑赢沪深300指数3.0pct。

4月航空出行需求环比有所回暖，并且“五一”小长假预期催化板块股价。我们主要覆盖的个股均录得不同程度的上涨，其中华夏航空大幅上涨21.5%，主因叠加1Q24业绩明显好转；前期中国东航跌幅更为明显，4月上涨5.5%；其余个股中，春秋航空、南方航空、吉祥航空、中国国航分别上涨2.6%、1.4%、1.3%、1.1%。

回顾2024年4月民航运营情况，虽然受到华南天气影响较为严重，不过整体航班量环比3月仍小幅上升0.4%，并且国际航线航班量相比19年恢复程度继续提升。其中根据飞常准数据，4月我国航司国内航班日均执飞12421班，恢复至19年同期106.9%（3月为109.8%），环比下降0.2%；国际+地区航班日均执飞1854班，恢复至19年同期70.1%（3月为68.0%），环比上升5.0%。

图表2：我国航司整体客运航班量及vs2019同期恢复程度（2023.1-2024.4）

(班)18,000

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

23-24整体客运航班量 vs2019（右轴）

(%)140

120

100

80

60

40

20

0

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-01

资料来源：飞常准，

1Q24航司业绩方面，在春运旺季的推动下，民航需求较为旺盛，不过3月经营数据明显回落，拖累1Q24航司整体盈利。A股主要上市航司1-3月累计整体供/需分别恢复至19年同期116%/114%（4Q23为101%/9