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收益表现2024年5月15日
收益表现
公司研究
利基型存储市场复苏,中国利基型存储龙头充分受益
——兆易创新(603986.SH)跟踪报告之二
要点
要点
中国利基型存储龙头,业绩拐点已现。兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业,产品包括NorFlash、SLCNANDFlash、DRAM、MCU等系列产品。24Q1营业收入16.27亿元,同比增长21.32%,环比增长19.10%;归母净利润2.05亿元,同比增长36.45%,环比扭亏为盈。公司发布2024年股权激励计划,以2023年营业收入57.61亿元为基数对2024-2027年营业收入增长率设置目标,2024年-2027年营业收入值业绩考核目标为分别不低于72.94亿元、86.20亿元、98.00亿元、118.00亿元。公司股权激励目标彰显管理层信心,公司营业收入有望继续保持增长趋势。
利基型存储市场回暖,台湾利基型存储厂商业绩复苏。受益于原厂减产、大宗存储价格增长以及原厂对HBM、DDR5产能切换,利基型DRAM价格在23Q3触底后开始持续反弹,领涨利基型存储市场。SLCNAND与NORFlash价格触底,AI服务器、PC与手机拉动行业需求。华邦电子连续四个月营收同比增长,其预估2024年在存储方面的资本开支为174亿元新台币,同比增长37%。
兆易创新:消费、工业、汽车市场全面覆盖,产品出货量增长。公司继续保持在消费市场,尤其是中高端消费市场的优势,同时积极拓展工业、网通、汽车等市场应用领域。2023年公司产品出货量达到31.22亿颗,同比增加12.98%。公司存储产品持续发展:
1)利基型存储方面,公司2023年NORFlash出货量创新高,达到25.33亿颗,实现同比16.15%增长;SLCNANDFlash产品在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖,2023年出货量大幅增长。
2)DRAM方面,公司已经具备DDR3和DDR4两条产品线多个产品型号,2023年市场拓展效果明显,总成交客户数量稳步增加。公司2024年3月29号公告,拟以15亿元参与长鑫科技新一轮融资,本次增资后,将持有长鑫科技约1.88%股权。
盈利预测、估值与评级:兆易创新是国内利基型存储与MCU领先企业,公司产品全面覆盖消费、工业、汽车市场。随着利基型存储市场开始回暖,公司业绩有望迎来复苏。我们维持预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.91、16.16、20.99亿元,当前市值对应PE为51、34、27倍。2024Q1公司业绩拐点已现,公司产品市场占有率得到提升,竞争力进一步增强,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:行业需求不及预期;自研DRAM产品市场推广不及预期;MCU景气度不及预期。
公司盈利预测与估值简表
20
2026E
2024E
2025E
2023
2022
指标
营业收入(百万元)
8,130
5,761
7,307
9,299
10,944
营业收入增长率
-4.47%
-29.14%
26.83%
27.27%
17.69%
净利润(百万元)
2,053
161
1,091
1,616
2,099
净利润增长率
-12.16%
-92.15%
577.05%
48.11%
29.89%
EPS(元)
3.08
0.24
1.64
2.42
3.15
ROE(归属母公司)(摊薄)
13.52%
1.06%
6.70%
9.19%
10.94%
P/E
27
345
51
34
27
P/B
3.7
3.7
3.4
3.2
2.9
资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2024-05-15
买入(维持)
当前价:83.42元
作者
作者
分析师:刘凯
执业证书编号:S0930517100002
021kailiu@
分析师:孙啸
执业证书编号:S0930524030002
021sunxiao@
联系人:黄筱茜
021huangxiaoqian@
市场数据
市场数据
总股本(亿股)
总市值(亿元):
一年最低/最高(元):近3月换手率:
6.67
556.34
55.20/123.30203.69%
股价相对走势
股价相对走势
17%
2%
-13%
-28%
-43%
05/23
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