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证券研究报告

铜板块一季报业绩综述

行业评级：看好

2024年5月15日

分析师

分析师

施毅

邮箱

shiyi@

电话证书编号

S1230522100002

2

摘要

1、价格复盘

?24Q1沪铜均价6.9万元/吨，同比+1%，环比+2%；

2、铜供需情况

?供给：2024年1月，全球铜矿产量182万吨，同比+1%；精炼铜产量237万吨，同比+5%；

?需求：2024年1月，全球精炼铜消耗229万吨，同比+7%；精炼铜供给过剩8万吨。

3、板块业绩：统计主要的铜板块A股上市公司

?24Q1营收合计3261亿元，同比持平；

?24Q1归母净利润合计128亿元，同比增长32%。

3

摘要

4、投资建议

?24Q1铜价维持高位，4月以来，受供给紧张等因素推动，铜价持续上涨，截止5月15日，24Q2沪铜均价7.8万元/吨，较24Q1沪铜均价涨幅达13%。铜价持续向上突破，利好铜矿股业绩释放，建议关注铜板块布局上游铜矿资源的相关公司。

5、风险提示

?铜价上涨不及预期

?各公司产销表现不及预期

?各公司成本抬升超预期等

01铜：24Q1铜价环增4%

01

铜价：TC跌破历史低位，供给紧张推升铜价持续上涨。截止2024年3月29日，中国现货粗炼费TC约6.3美元/千吨，同比-92%，已经跌破2008年以来的历史最低位，反映出矿端原料明显趋紧。全年来看，12家头部矿企2024年计划新增产量仅35万吨，预计铜矿供给持续紧张，推升铜价持续走强。24Q1沪铜均价6.9万元/吨，同比+1%，环比+2%。

供需情况：据ICSG数据，2024年1月，全球铜矿产量182万吨，同比+1%；精炼铜产量237万吨，同比+5%；精炼铜消耗229万吨，同比+7%；精炼铜供给过剩8万吨。

库存情况：2023年12月31日，LME+COMEX+上期所铜库存总计约19万吨，2024年5月10日，LME+COMEX+上期所铜库存总计约42万吨。

图：2023年至2024年5月14日铜价情况（单位：美元/吨）

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9500

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7500

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6500

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期货官方价:LME3个月铜

资料来源：Wind，浙商证券研究所

图：2023年至2024年5月10日铜库存情况（单位：万吨）

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25

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15

10

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0

库存小计:阴极铜:总计总库存:LME铜COMEX:铜

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02铜：各公司2024Q1及2023年业绩汇总

表：2024Q1及2023年铜价情况

表：各公司2024Q1及2023年业绩情况（营收及归母数据，单位：亿元）

5

资料来源：Wind，浙商证券研究所

03铜：各公司2024Q1及2023年产量汇总

表：各公司2024Q1及2023年铜矿总产量情况

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资料来源：各公司年报，各公司公告，浙商证券研究所。

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D风险提示

1、铜价上涨不及预期

2、各公司产销表现不及预期

3、各公司成本抬升超预期等

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D行业评级与免责声明

行业的投资评级

以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；

2、中性：行业指数相对于沪深300指数表现－10%～＋10%以上；

3、看淡：行业指数相对于沪深300指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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D行业评级与免责声明

法律声明及风险提示

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