净现值和其他投资准则培训资料(.pdf

第九章净现值和其他投资准那么

¦净现值

¦回收期

¦贴现回收期

¦平均会计报酬率

¦内部报酬率

¦获利能力指数

资本预算

¦资本预算是企业长期投资的方案和管理过程。

¦资本预算又称投资预算,是指企业为了今后更好

的开展,获取更大的报酬而作出的资本支出方案。

¦长期投资是企业生存、开展的根底，资本预算追

求有限的资本带来企业价值最大化。

资本预算的程序

¦筛选资本可能去向，形成备选方案集合

¦分析备选方案的现金流——分析、预测

¦根据备选方案的现金流，生成决策指标

¦根据决策标准，选出方案

¦资本预算的结论有两类：可行VS最优

什么样的决策标准才是好的？

评价决策标准的好坏时，我们应当考虑：

这一标准有考虑到资金的时间价值吗？

这一标准有考虑到工程风险的差异吗？

这一标准能为我们提供工程是否为公司创造了

价值等方面的信息吗？

一、净现值：NPV

¦定义：某项投资的市价与投资本钱之间的差值〔

netpresentvalue,NPV〕

¦净现值是投资方案所产生的现金净流量贴现率折

现之后与原始投资额现值的差额。

净现值：NPV

接受某项投资能创造多少价值？

首先需要预计与工程有关的未来现金流量

然后需要预计对这类风险程度的投资应要求的必

要报酬率

最后，根据未来现金流量计算现值，然后减去初

始投资本钱

净现值：NPV–决策标准

假设净现值(NPV)为正，那么接受该工程；

假设净现值(NPV)为负，那么拒绝该工程。

¦NPV为正，意味着工程能为公司创造价值，并因此

加股东财富。

备选方案工程的净现值多个正值，那

么选其中净现值最大者。

净现值：NPV

¦净现值法的特点：

〔1〕净现值使用了现金流量；

〔2〕净现值包含了工程的全部现金流量；

〔3〕净现值对现金流量进行了合理的折现，

即时间价值。

NPV是一个好的决策标准吗?

优点

〔1〕考虑到资金的时间价值；

〔2〕能够反映各种投资方案的净收益。

缺点

不能揭示各个投资方案本身可能到达的实

际报酬率。

二、投资回收期法那么

¦定义：收回工程初始投资的名义金额所需要的时间

¦普通回收期计算方法

¦〔1〕估计未来现金流量

¦〔2〕从初始投资中一步一步地减去收回的现金流量，

直到收回现金恰好等于初始投资时

¦决策标准——如果计算出的投资回收期小于某一预先

设定的年限标准，那么接受该工程。

投资回收期法那么的优缺点

¦优势¦劣势

Ø理解容易¦无视资金时间价值

Ø考虑到了远期现金¦要求一个主观的判断标准

流量的不确定¦无视回收期后的现金流量

Ø偏向于高流动¦不利于对长期工程的判断

投资回收期法那么

¦回收期法是一种相对简单的投资决策方法，其

定义为收回投资所花费的时间。

¦这一方法在理论上存在很大的缺陷，但是由于

其使用方便，所以在实务中仍然得到了较多的应

用，特别是在进行小规模工程时。

投资回收期法那么

¦大公司在处理规模相比照较小的投资决策时，

通常采用回收期法。〔筛选大量的小型投资工程

〕

¦回收期法决策过程简便，也便于管理控制。

¦如果有很好的投资时机，缺乏现金的公司利

回收期法还是比较适宜的。

¦在进行关系重大的投资决策时，回收期法就很

少被采用。

三、贴现回收期

¦定义：使工