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NBERWORKINGPAPERSERIES
TRADEWARSANDTHEOPTIMALDESIGNOFMONETARYRULES
StéphaneAuray
MichaelB.Devereux
AurélienEyquem
WorkingPaper32451
/papers/w32451
NATIONALBUREAUOFECONOMICRESEARCH
1050MassachusettsAvenue
Cambridge,MA02138
May2024
DevereuxthanksSSHRCforresearchfunding.AurayandEyquemacknowledgethefinancialsupportofProjetsGeneriqueANR2015,GrantNumberANR-15-CE33-0001-01.FinallyweacknowledgethefinancialsupportoftheEuroplaceInstituteofFinance.TheviewsexpressedhereinarethoseoftheauthorsanddonotnecessarilyreflecttheviewsoftheNationalBureauofEconomicResearch.
Atleastoneco-authorhasdisclosedadditionalrelationshipsofpotentialrelevanceforthisresearch.Furtherinformationisavailableonlineat/papers/w32451
NBERworkingpapersarecirculatedfordiscussionandcommentpurposes.Theyhavenotbeenpeer-reviewedorbeensubjecttothereviewbytheNBERBoardofDirectorsthataccompaniesofficialNBERpublications.
?2024byStéphaneAuray,MichaelB.Devereux,andAurélienEyquem.Allrightsreserved.Shortsectionsoftext,nottoexceedtwoparagraphs,maybequotedwithoutexplicitpermissionprovidedthatfullcredit,including?notice,isgiventothesource.
TradeWarsandtheOptimalDesignofMonetaryRules
StéphaneAuray,MichaelB.Devereux,andAurélienEyquem
NBERWorkingPaperNo.32451
May2024
JELNo.F30,F40,F41
ABSTRACT
MonetaryrulesmayhavealargeeffectontheoutcomeoftradewarsifcentralbankstargettheCPIinflationrateormoregenerallychangesintherelativepriceoftradedgoods.Welayoutatwo-countryopen-economymodelwithstickypriceswherecountriesengageintradewars.Inthepresenceofmonopolypricingmarkups,weshowthatthefinalleveloftariffsandwelfarelossesfromtradewarscriticallydependonthedesignofmonetarypolicy.IfcentralbanksadoptafixednominalexchangerateorevenbettertargettheCPIinflationrate,t
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