美好医疗-市场前景及投资研究报告-专注医疗器械精密组件，成长空间.pdf

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美好医疗（301363）

公司研究/公司深度

专注器械精密组件，不断打开成长空间

投资评级：买入（首次）主要观点：

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报告日期：2024-05-17[Table_Summary]

⚫深耕医疗器械精密组件，业绩稳健增长

[Table_BaseData]美好医疗成立于2010年，自成立以来一直专注于医疗器械精密组件及

收盘价（元）24.78

近12个月最高/最低（元）52.18/22.05产品领域，致力于为国内外医疗器械客户提供从产品设计开发到批量生

总股本（百万股）407产交付的全流程服务。公司发展稳健，2018~2022年公司营收复合增长

流通股本（百万股）112率达24.87%，归母净利复合增长率达32.25%。2023年，公司营收和归

流通股比例（%）27.58母净利润分别为13.38/3.13亿元，同比减少5.49%/22.08%，业绩波动主

总市值（亿元）99要原因系传统业务家用呼吸机组件下游客户阶段性去库存影响呼吸机交

流通市值（亿元）27付节奏。2024Q1，公司营收和归母净利润分别为2.82亿元/5803.99万

[Table_Chart]元，同比减少23.34%/46.46%，公司家用呼吸机板块客户是全球家用呼

公司价格与沪深300走势比较

32%吸机市场核心企业，短期业务波动不改公司业务长期向好发展趋势。

⚫基石业务：家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件

11%

公司基石业务为家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件，家用呼吸机主要

-10%

5/238/2311/232/24用于OSAHA与COPD患者症状改善，相关疾病诊疗率提升加速家用呼

-31%吸机市场规模扩张，FrostSullivan数据显示，全球OSAHA和COPD患

-52%者人数预计2025年分别达11.58/5.33亿人，目前中国两种疾病的诊疗率

美好医疗沪深300均远低于美国，随着患者对呼吸和睡眠疾病的了解不断深入，家用呼吸机

市场将稳步扩大，预计2025年全球家用无创呼吸机与通气面罩市场规模

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将分别达55.77/28.99亿美元，2020~2025年复合增长率分别为

15.54%/12.38%。市场扩张与大客户竞争力提升，助力公司家用呼吸机组

件营收高速增长。2018~2023年，公司家用呼吸机组件营收由4.80亿元

增长至8.67亿元，复合增长率达12.55%。

人工植入耳蜗市场亦是高集中度市场，CR3=95%，QYResearch数据显示，

2015年至2019年，全球人工植入耳蜗植入系统市场规模从10.51亿美元

增长至14.50亿美元，复合增长率为8.38%，2020年受疫情影响全球人工

植入耳蜗需求下滑至13.38亿元，预计未来