美国银行全球研究-The Flow Show Won’t save, won’t short.pdf

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TheFlowShow

Won’tsave,won’tshort

ScoresontheDoors:crypto34.5%,oil17.1%,gold12.5%,commodities11.4%,stocks25April2024

4.6%,USdollar4.2%,cash1.7%,HYbonds0.2%,IG-3.0%,govtbonds-5.9%YTD.

InvestmentStrategy

TaleoftheTape:ifyouspent$100everysecondofeverydayitwouldtakeyou1966Global

yearstoequalthe$6.2trilliontheUSgovernmenthasspentthepast12months;fiscal

excess=nolanding=inflation=secularbearinbonds=ABB“AnythingButBonds”bull…

stockscryptorippedQ4,commoditiescryptorippedQ1,inQ2turnofUS$toripas

investorshedgeFedhikeriskUSgovtneedsUS$strengthtocounterinflation.

ThePriceisRight:notsomethingyounormallyseewhenFedstartscuttingrates…

globalhousepricesjumping(Chart3),USmetrohousepricesallrisingYoY(Table1),all-

cashdeals=record47%ofallUSluxuryhomesalesinQ1;shortbondsuntilyieldshit

2sd“oversold”levels…5.2%on2-year,5.1%on10-year5.2%on30-yearTreasury

(Chart4).

TheBiggestPicture:ABBbull=longmonopolies,shortleverageinstocks;top10US

stocks=record34%ofSP500marketcap(Chart2–“Magnificent7”=30%),top10

globalstocks=record23%ofMSCIACWI(2841constituents);narrowmega-cap

“growth”leadershipintactuntilreal10-yearyieldsof2½-3%and/orhigheryieldsMichaelHartnett

InvestmentStrategist

combinewithhighercreditspreadstothreatenrecession.

8年软件开发，5年房地产开发，5年金融产品设计

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