银行理财2024年5月月报：规模高增，不惧赎回-240507.pdf

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银行理财2024年5月月报超配

“

规模高增，不惧赎回

核心观点行业研究·行业月报

理财4月份吸金效果显著。根据普益数据，4月末理财产品存量规模28.5银行

万亿元，环比上月增加2.3万亿元。银行理财规模增长原因有二：一是超配·维持评级

银行存款收益率持续下行，尤其禁止手工补息后，部分高息揽存的“智

证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良

能存款”被叫停，而理财产品收益基准在3%左右；二是债券收益率尤其021021

是短端下行明显，整个4月理财产品仍有丰厚资本利得。在我们模拟组kongxiang@chenjunliang@

S0980523060004S0980519010001

合中，纯债类产品月度收益达到0.52%。

证券分析师：王剑证券分析师：田维韦

4月底银行理财再次接受债市调整检验。4月最后几个交易日，随着央行021021

wangjian@tianweiwei@

持续关注长债收益情况，这引起债券市场收益出现阶段性调整，市场担S0980518070002S0980520030002

心部分产品（尤其是日度开放、纯债类产品）会出现一定赎回压力，除市场走势

了理财投资者持续受教育原因外，我们判断出于以下原因，本轮银行理

财客户赎回压力并不显著：一是提前预防性赎回。经历2022年后，理

财普遍加大基金专户配置，借助基金产品流动性优势替代直投信用债等

低流动性资产，这种情况下考虑到负债端压力时，可以先赎回部分专户

产品；二是资产配置调整，银行理财普遍借助保险资管嵌套存款，由于

相关存款在银行负债中作为一般存款列支，整体可以体现较高报价优

势，高收益存款不受市场波动影响，配置比例逐步提高（20%以上）；

三是摊余成本法估值技术，银行理财借助信托平滑、收盘价估值等方法

平滑收益曲线，这显著熨平了收益波动。综合以上原因，我们观察行业整

体没有出现产品的负反馈效应。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

8年软件开发，5年房地产开发，5年金融产品设计

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