星源卓镁-市场前景及投资研究报告：量价齐升，镁合金铸件前景可期.pdf

星源卓镁(301398)

公司研究/公司深度

证量价齐升，镁合金铸件先行者前景可期

券——首次覆盖深度报告

研

究◼深耕压铸行业二十载，镁合金压铸领域先行者

报公司深耕压铸行业20余年，主要生产镁合金、铝合金精密压铸件及买入(首次)

告

配套模具。2023年公司营收约3.52亿元，同比+30.16%。

公◼轻量化趋势下，镁合金材料性能及经济性优势凸显行业：汽车

司相比铝合金，镁合金可实现25%~35%减重效果，是重要的汽车轻量

日期：yxzqdatemark

研化材料之一。同时，镁合金具备强度高、散热性好、抗震减震良好等2024年05月17日

究优点。从成本角度看，当镁合金与铝合金价格比为1.5时,生产制造时

的原材料成本相同。2024年4月，镁合金与铝合金价格比下跌至1

左右，镁合金经济性凸显。

◼预计2030年国内镁合金压铸件需求约137万吨

从单车用量看，镁合金重量占比上仅0.3%，远低于铝合金的

8%~10%；国内镁合金单车用量3~5公斤，远低于北美15公斤。镁

合金在车身、动力总成等部件可实现材料替换，未来镁合金在应用领基本数据

域和单车用量有望得到突破和提升。我们预计到2030年中国汽车镁05月17日收盘价(元)47.60

合金需求约137万吨，2025~2030年CAGR约15%。国内镁合金铸件12mthA股价格区间27.00-87.44

规模化企业较少，据智研咨询，2021年CR5近90%。主要厂商镁合(元)

总股本(百万股)80.00

金产品有较明显的定位差异。

无限售A股/总股本26.88%

◼研发和产能并重，量价有望齐升

流通市值（亿元）10.23

公司研发和产能并重，提升综合竞争力。研发端，维持高强度研发

公投入，2023年研发费用率5.6%，且积极布局双射台镁合金半固态注最近一年股票与沪深300比较

司射成型机。产能端，公司投资10亿左右在奉化、泰国扩建产能，完星源卓镁沪深300

深善产能布局。未来公司有望实现量价齐升。量：公司持续拓展新客160%

度户，2019年SeaLink营收占比约51%，2023年CR3约49%，在研项124%

目包括小米汽车等新客户。此外，公司积极开拓智驾及飞行汽车领88%

域。价：公司成功开发和量产动力总成壳体、显示器背板和中控台骨52%

架等中大型镁合金零部件，其均价约为镁合金铸件均价的4~5倍。16%

◼投资建议-20%

我们预计公司2024~2026年