人力资源行业专题暨财报总结：板块盈利拐点已现，重视左侧配置机会.pdf

证券研究报告

内容目录1财报总结：收入维持稳健增长，2024Q1盈利筑底企稳4

板块复盘：2023年承压回撤，2024年以来筑底企稳7

人力资源行业个股透视7

北京人力：2024Q1可比口径业绩重回增长，规模效应持续显现7

科锐国际：2024Q1盈利能力边际改善，静待用工需求进一步回暖9

BOSS:蓝领市场需求持续强劲，2024新财年展望积极10

同道猎聘:2023年中高端招聘相对承压，第四季度经营环比改善12

投资建议13

风险提示14

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图表目录

图1：2019-2023及2024Q1人服行业主要企业毛利率情况5

图2：2019-2023及2024Q1人服行业主要企业期间费用率5

图3：2019-2023及2024Q1人服行业主要企业归母净利率6

图4：2019-2023及2024Q1人服行业主要企业扣非归母净利率6

图5：2023年人力资源服务板块涨跌幅7

图6：2024年至今人力资源服务板块涨跌幅7

图7：北京外企营收、归母净利润及扣非净利润8

图8：北京外企分季度经营数据8

图9：北京人力各项业务收入拆分8

图10：北京人力各项业务毛利率走势8

图11：2019-2023年公司的收入、扣非前后归母净利润9

图12：2023年内各季度收入、扣非前后归母净利润增速9

图13：2019-2023年公司主营业务收入结构10

图14：2019-2023年公司主营业务毛利率10

图15：BOSS直聘营收、归母净利润、扣非归母业绩11

图16：公司收入按业务划分11

图17：经计算现金收款11

图18：BOSS直聘用户数量11

图19：2020-2023各季度同道猎聘营收、归母净利润12

图20：2016-2023年度公司各项业务收入12

图21：2018-2023同道猎聘注册个人用户数量及增速13

图22：2018-2023同道猎聘验证企业用户及累计发布职位13

表1：人力资源板块2023年及2024Q1收入表现4

表2：人力资源板块2023年及2024Q1归母净利润表现5

表3：可比公司估值表13

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1财报总结：收入维持稳健增长，

2024Q1盈利筑底企稳

收入端：猎头走势承压，而外包业务增长对冲，板块收入维持稳健增长

人力资源板块2023年及2024Q1收入维持稳健增长。具体看，2023年，北京人力

/科锐国际/外服控股/同道猎聘/BOSS直聘/人瑞人才分别实现收入383.11亿元

/97.79亿元/191.56亿元/22.83亿元/59.52亿元/44.76亿元，分别同比

+18.5%/+7.6%/+30.6%/-13.5%/+31.9%/+23.0%，其中同道猎聘系中高端求职市场

需求尚未完全恢复，收入承压下滑明显；北京人力、人瑞人才、外服控股、科锐

国际则在岗位外包板块逆势增长支撑下收入平稳增长；BOSS直聘更多受益于蓝领

及下沉用工市场用工需