【宏观快评】美国4月CPI数据点评：去通胀前景仍倾向于停滞-240517.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年05月17日

【宏观快评】美国4月CPI数据点评

去通胀前景仍倾向于停滞

主要观点华创证券研究所

数据：4月CPI数据温和下行，基本符合市场预期证券分析师：张瑜

CPI同比从3.5%降至3.4%，预期3.4%。核心CPI同比从3.8%降至3.6%，预电话：010

期3.6%；通胀宽度亦有所回落。但超级核心服务价格同比从4.8%升至4.9%，邮箱：zhangyu3@hcyj

连续4个月上行。核心CPI环比涨0.3%，前值0.4%，预期0.3%。其中，商执业编号：S0360518090001

品价格续跌；租金增速从0.5%下行至0.39%，2015-19年中枢0.3%；主要受

证券分析师：付春生

汽车保险、健康保险、医院服务、机票价格涨幅收窄影响，超级核心服务价格

涨幅从0.65%降至0.42%，其2015-19年中枢约0.2%。电话：010

去通胀前景仍趋于停滞之一：核心CPI同比或即将进入平台期邮箱：fuchunsheng@hcyj

执业编号：S0360522080002

预计在今年二、三季度，美国去通胀进展（尤其是核心通胀）或依然倾向于

停滞。核心CPI同比或于5月份开始进入3.3%左右的平台期，到年末降至

相关研究报告

3.2%左右。今年2季度至4季度，预计核心CPI同比大约为3.5%、3.3%、3.3%。

主要影响因素包括：第一，从5月份开始，将面临不利的基数效应，去年5-12《【华创宏观】如何看待拜登宣布加征对华关

税？》

月份核心CPI未季调环比平均仅为0.2%。第二，在移民带动租房需求增长的2024-05-15

背景下，房租降温速度可能弱于房价和市场化租金指标的前瞻指示。第三，在《【华创宏观】美欧日居民的通胀体感，谁更

私人需求尤其是服务需求依然偏强、劳动力供给修复趋缓的支撑下，超级核心痛？》

服务价格回落幅度可能也较慢。第四，若市场对近期单月数据走弱的定价过于2024-05-13

乐观，或推动金融条件再度宽松，叠加财政刺激力度不减，可能带来额外需求《【华创宏观】政治局会议释放进一步改革信号

——政策观察双周报第80期》

动力，导致后续通胀超预期概率提升。

2024-05-13

去通胀前景仍趋于停滞之二：核心PCEPI同比或有反弹风险《【华创宏观】如何看待公用事业和高铁涨价？

——4月通胀数据点评》

理论上，美联储通胀目标锚定的是核心PCEPI同比，而不是核心CPI同比。2024-05-12

美联储更偏爱PCEPI的原因在于：第一，PCEPI统计的商品和服务范围相对