4月经济数据点评：消费继续回落，投资保持较快-240517.pdfVIP

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证券研究报告发布时间：2024-05-17

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证券研究报告/宏观数据

消费继续回落，投资保持较快

4月经济数据点评

报告摘要：

相关数据

[Table_Summary]

根据统计局公布：

4月规模以上工业增加值当月同比增长6.7%，市场预期增长5.5%，3月

增长4.5%。

4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，市场预期增长4.6%，3月增长

3.1%。

1-4月固定资产投资累计同比增长4.2%，市场预期增长4.7%，1-3月累

计增长4.5%。

1-4月全国基础设施投资（不含电力）累计同比增长6.0%，1-3月累计同

比增长6.5%。

1-4月全国房地产开发投资累计同比增长-9.8%，市场预期增长-9.3%，1-[Table_Report]

相关报告

3月累计同比增长-9.5%。《【东北宏观】丰田停产掣肘日本一季度经济增

1-4月全国制造业投资累计同比增长9.7%，市场预期增长10.1%，1-3月速》

同比增长9.9%。

-

4月城镇调查失业率5.0%，市场预期5.2%，3月数值为5.2%。

《【东北宏观】如何看待拜登对华加征关税》

综合4月的经济数据，GDP增速保持平稳，工业好于服务业，外需改-

善，内需回落，投资继续显著强于消费。从生产端来看，工业生产继续《【东北宏观】通胀略有回落》

加快，而服务业回落明显；从需求端来看，出口改善超预期，投资小幅-

回落，制造业增速仍在高位，消费增速继续下滑，可选消费增长已经转《【东北宏观】逆周期调节需要加码》

负。从后续来看，整体的宏观环境需要关注三个方面：

-

第一，政府债发行较慢，导致财政支出节奏较慢，但后续发行将有所提《【东北宏观】为何债务发行偏慢》

速。4月社融多年来首次新增为负，政府债拖累最多。从高频的跟踪来-

看，国债发行整体进度与近年均值相差不大，专项债发行偏慢是主要原

因。在近期特别国债发行加速背景下，政府债发行或将显著加速。[Table_Author]

第二，外需持续改善。4月出口改善超预期，实际上自去年年中开始，随证券分析师：张陈

着美国商品销售和进口的趋势回升，各出口型经济体的出口均出现了较执业证书编号：S0550522110002

为同步的趋势性回升。在美国劳动力市场保持韧性的背景下，出口或继zhangchen2@

续保持改善趋势。

第三，地产政策调整力度显著加大。4.30政治局会议后，对于地产政策

的预期不断提升，在地产需求低迷背景下，政策层对于房地产救市在凝

聚更多的共识。当前需求端的政策加码放松，不仅因城施策下限购城市

越来越少，以旧换新城市越来越多，全国层面，5月17日，央行降低首

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