社交媒体信息披露与投资者反应—以小米集团微信公众号为例.pdfVIP

Socialmediainformationdisclosureandinvestorresponse—Takethewechat

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定稿时间：2022年5月14日

摘要

摘要

随着互联网时代的到来，信息传播的效率和速度越来越快，社交媒体的

全面的功能性让使用愈加便利。许多学者都已经投入到互联网效率的研究中

来，在互联网背景下出现的社交媒体也逐渐成为了人与人之间沟通平台，同

时也成为了企业与投资者进行互动的桥梁，是信息传播的重要渠道和重要媒

介。在过去，信息披露多是依赖于传统媒体，这使得投资者获取信息的成本较

高，从而导致投资者之间的信息不对称程度高。信息披露是保证资本市场公

开原则必不可少的环节，开通社交媒体账号可以使上市公司掌握所发布信息

的自主权和话语权，同时在社交媒体上发布信息可以打破传统媒体向投资者

单向输出信息的弊端，为上市公司与投资者之间的双向互动提供平台。由于

社交媒体相较于传统媒体具有推送、转发、点赞、评论等功能，使得用户可以

从多渠道获取信息，不仅仅是在官方账号上被发现，还可以通过其他用户的

转发，实现信息的裂变。在社交媒体的环境下，企业通过运营企业的官方账

号，不仅可以发布公告类信息还可以发布非公告类信息，比如：公司的文化、

公司的员工和公司的客户等等。这使得企业在信息披露方面掌握更多的自主

权，同时社交媒体所具备的评论功能可以提高企业与投资者之间信息交换的

效率。随着上市公司社交媒体信息披露发展得越来越成熟，其潜在的价值创

造功能也在慢慢地显现出来。因此也引起了学术界对上市公司通过社交媒体

披露信息的研究兴趣。目前，已经有许多围绕社交媒体信息披露的研究，但关

于上市公司通过微信公众号披露信息与股票市场的关系研究还比较少。总的

来说，在我国社交媒体迅猛发展的背景下，研究社交媒体披露信息与投资者

的反应具有一定的理论意义和实践意义，微信作为我国主流的社交媒体信息

媒介之一，受众面广，所以本文将社交媒体信息披露的投资者反应研究的样

本对象集中在上市公司通过微信微信公众号发布的推文中。

本文采用案例研究法，选取在互联网背景下发展起来的小米集团作为案

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社交媒体信息披露与投资者反应以小米集团为例

例公司，通过事件研究法，选取小米公司拥有的微信公众号—“小米公司”

2020年7月-2021年6月所发布的微信推文中具有代表性的推文。通过超额

收益率、超额成交量和波动率三个维度分析发现：上市公司通过微信公众号

发布微信推文后，窗口期内超额收益率、超额成交量和波动率均有一定程度

的变化，这些数值的变化说明了上市公司通过微信公众号披露信息时，在短

期内对投资者有着一定的影响。最后再通过证券分析师的预测数据与传统年

报和微信推文中的年报对比，社交媒体价值创造与投资者反应关系，来从另

一个维度证明社交媒体上发布不同类型微信推文对投资者的影响力是不同的。

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由此本文得出两个重要的结论：（）上市公司通过社交媒体披露信息可以引

起投资者的反应；（2）上市公司通过社交媒体披露不同类型的信息所引起的

投资者反应是不同的。

本文为上市公司利用社交媒体进行信息披露会对投资者的行为产生影响

提供了证据支持，也拓展了社交媒体信息披露和资本市场相关关系的理论。

本文对我国上市公司通过社交媒体进行信息披露存在的问题提出了一些建议，

此外本文得出的结论对上市公司选择社交媒体进行信息披露以及投资者选择

多渠道来获取信息进行投资决策具有一定的借鉴意义。

社交媒体；信息披露；微信公众号；投资者反应

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Abstract