2024年医疗行业2023年度和2024年一季度医药业绩总结和投资展望：低仓位、24Q1业绩增长和品类驱动医药行情.docx

2024年医疗行业2023年度和2024年一季度医药业绩总结和投资展望：低仓位、24Q1业绩增长和品类驱动医药行情

1.23年和24Q1业绩：24Q1利润开始逐步增长

医药生物板块：23年收入维持稳定，利润有所下滑，24Q1利润开始回升

截至2024年4月30日，A股医药企业发布了2023年年度报告和2024年一季度报告：根据申万行业分类，2023医药生物板块，营业总收入为25021亿元，同比增长1.01%，归母净利润为1637亿元，同比下降16.32%，扣非归母净利润为1338亿元，同比下降23.38%。2024年Q1，营业收入为6373亿元，同比减少0.16%，归母净利润为549亿元，同比增长9.99%，扣非归母净利润为528亿元，同比增长2.14%。

医药生物Ⅱ：医药商业收入占比较大，化学制药利润占比增加

医药生物Ⅱ医药商业收入占比持续近半，化学制药利润增加。23年医药商业收入10102亿元，占比40.37%，24年Q1收入达2619亿元，占医药生物板块收入41.09%，保持稳定增长；第二是化学制药23年收入5238亿元，占比20.93%，24年Q1占比22.25%，保持稳定增长。但从利润上看，24Q1化学制药利润从21.18%增加到33.16%，成为占比最大的板块；医疗服务从23年占比14.22%下降到24年Q1占比6.99%。

2023年医药生物板块研发费用和账面资金(剔除短期借款)TOP10企业梳理

医药生物板块中，2023年研发费用金额TOP10企业中，有8家企业同比维持增长，有4家企业研发费用率同比增长，分别是复星医药、迈瑞医疗、联影医疗、长春高新；2023年账面资金(剔除短期借款)后最高的3家企业分别是恒瑞医药、迈瑞医疗、百济神州，市净率最低的3家企业分别是白云山、国药股份、健康元。

2.基金持仓：24Q1医药持仓出现环比降低

基金持仓核心观点：2024Q1医药持仓出现环比降低，医疗服务仓位下滑

2024Q1，全部公募基金对医药板块的持仓出现环比降低。2024Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为10.97%，环比下降2.6个百分点。全公募基金重仓持股中，对医药生物行业的持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23%，2024年一季度，全公募基金的医药仓位开始环比降低。

从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看，医疗服务行业持仓下滑显著，化学制药、医药商业持仓较稳。2024Q1，全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为：医疗器械3.22%（环比-0.40pct）、化学制药3.05%（环比-0.01pct）、医疗服务1.79%（环比-1.44pct）、生物制品1.55%（环比-0.67pct）、中药1.00%（环比-0.07pct）、医药商业0.35%（环比-0.01pct）。

从全公募基金重仓个股来看，恒瑞医药、迈瑞医疗的持股总市值保持领先，东阿阿胶备受关注。2024Q1公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（428.75亿元）、迈瑞医疗（397.23亿元）、药明康德（130.91亿元）、爱尔眼科（105.77亿元）、联影医疗（105.50亿元）、智飞生物（91.11亿元）、科伦药业（71.13亿元）、惠泰医疗（65.17亿元）、泰格医药（60.53亿元）、东阿阿胶（56.69亿元）。

2024Q1公募基金子行业医药持仓：各子行业持仓环比均下降

全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：医疗服务行业持仓下滑显著，化学制药、医药商业持仓较稳。2024Q1，全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为：医疗器械3.22%（环比-0.40pct）、化学制药3.05%（环比-0.01pct）、医疗服务1.79%（环比-1.44pct）、生物制品1.55%（环比-0.67pct）、中药1.00%（环比-0.07pct）、医药商业0.35%（环比-0.01pct）。

3.中药：逐步减弱影响，各公司季度增速趋稳

中药：2023年各指标稳步回升

2023年申万中药口径营业收入达到了3,713.1亿元，相较于2022年增长了6.03%；归母净利润为335.9亿元，相较于2022年增长了4.64%，增速有所提升。2023年毛利率继续保持稳定，为44.10%，净利率有所回升，为9.40%。2023年ROE有所回升至9.18%。

中药：季度波动逐步减弱，24Q1快速恢复

23Q4承压：受行业性影响营业收入同比下降了4%，归母净利润同比下降了34.93%；盈利能力也有所下滑，毛利率略微下降至42.99%，净利率下降至0.62%。24Q1快速恢复：营业收入利润较23Q4改善，收入下降幅度缩小至0.7%，归母净利润同比下降了8.1%。盈利能力改