时代天使(06699.HK)国内隐形正畸龙头，海外市场加速突破.pdfVIP

公司首次覆盖|时代天使

正文目录

1时代天使：国内隐形正畸龙头，深耕行业二十余载3

1.1国内隐形正畸龙头企业3

1.2业绩增长稳健，海外市场收入占比快速提升4

1.3毛利率有所波动但维持高位，净利率受业务拓展影响有所下滑6

2国内隐形正畸行业：治疗渗透率低，行业空间广阔7

2.1国内隐形正畸治疗渗透率远低于美国，行业成长空间广阔7

2.2竞争格局：双寡头垄断，公司连续三年行业第一10

2.3基层市场增长潜力巨大，公司加速布局，助力国内业务维持稳健增长10

3海外市场：星辰大海，强大产品力助力公司乘风破浪11

4盈利预测与投资建议13

4.1盈利预测13

4.2投资建议14

5风险提示15

图表目录

图表1：时代天使股权结构图（截止2023年12月31日）3

图表2：松柏投资业务范围4

图表3：2018-2023年公司收入情况4

图表4：2018-2023年公司达成案例数情况4

图表5：2018-2023年公司归母净利润情况5

图表6：2018-2023年公司经调整净利润情况5

图表7：2018-2023年隐形矫治解决方案收入情况5

华福证券图表8：2018-2023年公司国内隐形正畸案例数情况5

图表9：2023年公司国内和海外收入占比情况6

图表10：2023年公司国内和海外案例数占比情况6

图表11：2018-2023年公司整体毛利率情况6

图表12：2018-2023年公司不同业务毛利率情况6

图表13：2018-2023年公司整体费用率情况7

图表14：2018-2023年公司净利率和经调整净利率7

图表15：剔除海外业务亏损后公司整体净利率和经调整净利率情况7

图表16：2015-2030年国内正畸行业规模8

图表17：主要正畸矫治器的对比8