纺织服装行业报告：纺织制造板块持续复苏，服装家纺关注股息率.docx

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2024-06-16 发布于北京
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纺织服装行业报告：纺织制造板块持续复苏，服装家纺关注股息率.docx

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业绩总结：服装缓慢复苏，纺织出口转好

2023年服装板块业绩修复，纺织板块表现平淡。

服装家纺板块2023年调整（剔除ST）后收入1,533亿元，同比+3.9%，归母净利润123亿元，同比+97%，其中Q4单季度板块收入497亿元，同比+23%；归母净利润30.5亿元，同比+264%，四季度在低基数效应下板块业绩改善明显。纺织制造板块2023年收入约1189亿元，同比微降0.29%，利润84亿元，同比增6.3%，表现较为平稳。其中Q4单季度板块收入304亿元，同比+20%，归母净利润14.6亿元，同比+244%，四季度随着出口订单的恢复纺织制造整体有明显改善。2023年国内消费市场整体处于复苏通道，而海外在高通胀

环境下需求较弱，造成了整体上服装好于纺织。

24Q1纺织制造转好趋势明显。

服装家纺板块24Q1收入396亿，同比微增2%，归母净利润46亿元，同比微增1%，环比增速上表现较弱。纺织制造板块24Q1收入302亿，同比增12%，归母净利润19亿，同比+27%，延续了23年下半年以来的好转态势。纺织和服装在24年开局表现有所差异，纺织制造的景气度要好于服装内销。

港股运动服饰一季度基数效应消除后回归较好增长。

运动鞋服景气度仍存，在国产品牌层面较为明显。运动国产品牌23年保持增长。安踏体育、李宁、特步国际、361度在2023年收入增速分别为16.23%、6.96%、10.94%、21.01%，增速也继续领先于国际品牌。利润方面，23年运动品牌利润率变化有分化，四家公司23年利润增速分别为34.86%、-21.58%、11.75%、28.68%。24年一季度主要品牌流水增速方面，安踏、FILA、李宁、特步、361品牌的流水增速分别为中单位数、高单位数、低单位、高单位数、高双位数，基数效应消除后恢复了较好增长。

主要A股公司的业绩表现情况如下：

表1：A股服装家纺重点公司收入、利润增速

子行业

证券代码

证券名称

23年收入增速

23年利润增速

23Q4收入增速

23Q4利润增速

24Q1

收入增速

24Q1

利润增速

中高端男装

002832.SZ

比音勒芬

-1?

002154.SZ

报喜鸟

-2?

休闲装

600398.SH

海澜之家

002563.SZ

森马服饰

-21?

603877.SH

太平鸟

-9?

128

560

-13?

-27?

户外

603908.SH

牧高笛

-24?

-131

高端女装

603587.SH

朗姿股份

1300

-2250

603518.SH

锦泓集团

317

-29853

-1?

603808.SH

歌力思

417

-50?

-38?

002612.SZ

地素时尚

778

-12?

-33?

家纺

002293.SZ

罗莱生活

-2?

-14?

-12?

-49?

002327.SZ

富安娜

-2?

603365.SH

水星家纺

资料来源：同花顺，

增速速速增速增速增速

增速

速

增速

证券代码证券名称

子行业

23年收入 23年利润 23Q4收入 23Q4利润增 24Q1收入增 24Q1利润

鞋、成衣

毛纺

资料来源：同花顺，

服装家纺：24年整体稳健，关注股息率和奥运年

A股：24年稳健发展，关注股息率

内需保持增长，服装增速有所放缓。2024年1-4月社会消费品零售总额15.6万亿，同比增加4.1%，其中鞋服针纺零售额4717亿，同比增加1.5%。进入到2024年尤其是一季度，服装家纺进入到较高基数区间，同比增速有所放缓。

图1：服装鞋帽社零增速情况（单位：百分比%）

社会消费品零售总额:累计同比

服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值:累计同比

资料来源：同花顺，

2023年服装家纺呈现恢复性增长，分板块看：1）男装板块表现超市场预期，中高端男装：比音勒芬收入+23%，归母净利润+25%，报喜鸟收入+22%，归母净利润+52%，收入增速和利润率表现优异；休闲男装，海澜之家收入+16%，归母净利润+37%，主品牌营收稳健增长，盈利能力稳定提升。2）休闲板块森马服饰收入+2%，利润+76%，太平鸟收入-9%