环保行业高股息系列(四)：年度分红进行中，绝对收益优选标的当前有哪些？.docx

目录

环保分红稳中有升，多家公司公告中期分红 4

政策：持续加强现金分红监管，鼓励提高分红水平 4

分红：响应号召，2023年报多家环保公司分红保持高位 5

水务运营、垃圾焚烧契合绝对收益投资理念 8

水务：仍具一定增速，2023-2025年污水处理规模复合增速约3.8% 9

垃圾焚烧：逐步过渡到绝对收益赛道，2024年行业规模增速约4% 10

预测2024年股息率及综合收益率，筛选绝对收益赛道的优质标的 11

风险提示 14

图表目录

图1：各板块2023A、2024Q1营收情况 7

图2：各板块2023A、2024Q1归母净利润情况 8

图3：2012Q1-2024Q1环保行业季度前十大持仓配置比例 8

图4：城市生活供水总量及同比增速 9

图5：全国城市污水处理量及同比增速 9

图6：我国生活垃圾清运量及同比增速 10

图7：我国总人口及同比增速城镇化率 10

图8：城市垃圾焚烧规模及同比增速 11

图9：县城垃圾焚烧规模及同比增速 11

图10：2016年以来垃圾焚烧项目中标情况（万吨/日） 11

表1：《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》和《关于加强上市公司监管的意见（试行）》政策内容 4

表2：2023年环保行业股息率相对较高的标的（2024/05/24） 6

表3：“十四五”城市新增污水处理能力及污水管网长度的测算 9

表4：高分红公司2024年股息率及综合收益率测算（2024/05/24） 12

请阅读最后评级说明和重要声明 3/16

环保分红稳中有升，多家公司公告中期分红

政策：持续加强现金分红监管，鼓励提高分红水平

2023年12月、2024年3月证监会相继发布政策加强现金分红监管，鼓励提高分红水平。

2023年12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》，提出鼓励现金分红导向、简化中期分红程序、加强对超出能力分红企业的约束等修订内容，引导上市公司合理分红。此外对于不同阶段的上市公司提出差异化的现金分红政策，发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的、发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的要求现金分红在利润分配中最低应达到80%、40%、20%。

2024年3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，着眼于推动提升上市公司投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等提出4个方面18项措施。《意见》在第四点明确提出要加强现金分红监管，增强投资者回报，包括：1）对分红采取强约束措施，加强异常分红行为的监管执法；2）多举措并举提升高股息率，督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平；3）推动一年多次分红，引导优质大市值公司中期分红，发挥示范引领作用。此外严格执行破发、破净、分红不达标的上市公司控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持的规定。

表1：《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》和《关于加强上市公司监管的意见（试行）》政策内容

《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》修订说明

主要修订内容 详细解释

进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平

①对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对未进行现金分红的，除披露具体原因外，还要披露下一步为增强投资者回报水平拟采取的举措等。

②对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注，督促提高分红水平，专注主业。

简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏

①鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，便于投资者更早分享公司成长红利。

②结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，后续由董事会在符合利润分配的条件下制定中期分红具体方案，以便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。

加强对超出能力分红企业的约束，引导合理分红

①强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展需要。

②强调对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点监管关注，防止对

公司生产经营、偿债能力产生不利影响。

《关于加强上市公司监管的意见（试行）》

主要内容 详细解释

对分红采取强约束措施

①要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。

②对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、