快手-W(1024.HK)1Q营收符合预期，24年致力商家回馈.docx

本地生活服务升级，内容流量双端改善

快手2024年本地生活策略主要为1）强化价格优势，2）提升服务质量和内容。供给侧方面，公司通过与OTA合作，丰富酒旅品类供给，带来1Q日均动销商家数、商品数分别环比增长29%和38%；内容方面，一季度达人人数增长32%，有效开播数增长62%，需求侧方面，功能完善和体验优化带来日均支付用户数同比增长9倍；平台匹配侧，快手优化流量推荐和分配效率，直播和短视频毛利率环比持续抬升，推动一季度GMV高速增长

电商战略提出用户为先，携手商家优化购物体验

快手跟随用户需求变化，抓住南方新用户、中老年人、价敏人群，这三个新增量机会；并且强化极速退款、平台主动服务接管等政策。1Q快手月动销商家数同比增长约70%，优化升级后的平台招商政策全面覆盖新商、成熟商家，品牌商家、大商、中小商家：针对中小型新商，快手提供千亿流量的启航计划、斗金政策等；快手于3月底上线支持新疆地区订单包邮发货的“西北集运”服务，聚焦满足核心用户需求的优势类目如生鲜食品、个护日百，推出“快手优选”等服务。

广告业务：UAX产品推动客单价，新产品渗透率提升

内循环广告1Q同比增速超GMV，外循环原生营销投放环比增长30%。公司通过联合建模等措施提供链路转化结合大模型，构建全自动投放产品UAX系统，为客户提供包括出价、实时盯盘和调控等在内的自动化投放能力，助力用户价值理解和营销分发。UAX客户渗透率达到40%，全站推广客户渗透率达到20%，智能托管产品客户渗透率超过40%（非去重口径）。数据显示，自动投放（UAX）与非自动投放相比，单计划ARPU值提升了196%。快手深度挖掘潜在行业机会，服务汽车行业品牌营销和线索经营

AIGC技术助力内容生成，营销域大语言模型行业领先

快手大模型不断迭代（1,750亿参数），性能接近GDP4.0。快手即将推出首个多模态大语言模型，增强对短视频、直播和评论的语义理解，提升内容推荐精准度，增加用户参与度，促进营销和电商GMV双增长。智能客服联通目标用户，显著提高转化效率，降低商家获客成本；AI小助手渗透率持续提升，日使用峰值超150万；数字人直播技术提供全天候虚拟直播服务；大模型有望深度融合短视频与直播，推动业务新发展。

智能理解方面，通过对LLM进行商业知识预训练、百万级商业指令对齐等，快手推出业界领先的营销域大语言模型，增强了短视频脚本制作、素材挖掘和自动投流等工具。智能投放方面，通过大模型的挖掘和推理，快手实现了用户和广告主的精准匹配，并根据用户个性化行为进行深度连接。

1Q快手AIGC视频的客户渗透率达到24%。智能化生产方面，快手推出视频AIGC产品“盘古”，推动获客成本同比降低62%；推出数字人直播AIGC产品“女娲”，直播的转化率接近客户真人水平，并且支持超过2200路数字人24小时同时开播。

图表1：快手业绩vs一致预期

人民币（百万） RMBmn 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24

VA预期 对比预期

财务数据 Financials

收入 Revenue 25,217 27,744 27,948 32,561 29,408

YOY（%） YOY（%） 19.7% 27.9% 20.8% 15.1% 16.6%

收入分业务 Revenuebysegment

-直播 -LiveStreaming 9,319 9,968 9,719 10,048 8,575

YOY（%） YOY（%） 18.8% 16.4% 8.6% 0.1% -8.0%

-广告 -Onlinead 13,064 14,347 14,690 18,203 16,650

YOY（%） YOY（%） 15.1% 30.4% 26.8% 20.6% 27.4%

-电商和其他 -OtherServices 2,834 3,429 3,539 4,310 4,183

YOY（%） YOY（%） 51.3% 61.5% 36.5% 36.2% 47.6%

毛利 GrossProfit 11,712 13,934 14,453 17,292 16,120

YOY（%） YOY（%） 33.4% 42.6% 35.0% 34.3% 37.6%

毛利率 GPM 46.4% 50.2% 51.7% 53.1% 54.8%

经营利润 OperatingProfit -698 1,296 2,211 3,622 3,994

经营利润率 OPM -2.8% 4.7% 7.9% 11.1% 13.6%

经调整净利润 Non-GAAP