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证券研究报告|公司深度

2024年05月31日

凯盛新能（600876.SH）

供需边际改善，盈利弹性释放

业绩底部，修复可期。2024年一季度行业供需矛盾突出，光伏玻璃价格承压下行，买入（维持）

同时原、燃料成本仍在年内高位，双重挤压下公司Q1实现收入14.4亿元，同比股票信息

增长0.8%，扣非净利润-0.1亿元，同比下滑419.4%，整体毛利率8.2%，同比

行业玻璃玻纤

下降0.4pct，盈利下探至底部，而4月以来行业供需出现边际改善，同时公司自5月29日收盘价(元)12.08

身扩规模、降成本效果逐步显现，盈利有望迎来修复。总市值(百万元)7,799.75

总股本(百万股)645.67

供需边际改善，价格企稳盈利向上。政策约束叠加利润压缩，供给增速放缓，2024

其中自由流通股(%)59.23

年Q1点火及复产日熔量合计1.1万吨/日，考虑到新建产能存在爬坡期，因此实

30日日均成交量(百万股)4.95

际产量增加有限，同时装机需求预期上调，组件排产较为坚挺，行业供需边际改

股价走势

善下，4月初玻璃价格小幅上调，成本回落下盈利逐步修复。根据卓创资讯统计，

Q2约有8条产线有点火预期，合计日熔量约9200T/D，6月起新产能达产下，供

凯盛新能沪深300

给有增长预期，但装机也逐步进入旺季，全年整体供需处于动态紧平衡状态，预9%

计Q3价格企稳，Q4价格面临下行压力，全年均价预计与2023年持平，纯碱降0%

价带来的利润空间有望留存在光伏玻璃企业体内。-9%

-18%

规模进入扩张快车道，成本优化盈利弹性释放。1）规模增：截至2023年底，公

司在产光伏玻璃原片产能5270T/D，同比增长约13%，根据公司规划，2024年-27%

洛阳新能源（2*1200T/D）以及北方玻璃（1200T/D）3条产线有望点火，全年产-37%

2023-052023-092024-012024-05

量预计超5亿平。未来公司还有8条1200T/D产线在建或规划中，同时托管企业

资产也有望注入，产能扩张提速。2）成本降：原料方面，2023年公司通过集采