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2024年05月31日策略类●证券研究报告

六月继续震荡，科技成长可能占优定期报告

投资要点

分析师邓利军

历史上影响6月A股市场表现的核心因素是政策和外部事件、经济和盈利基本面、SAC执业证书编号：S0910523080001

海外流动性。复盘2010年以来A股市场6月的表现，可以看到：（1）14年中上denglijun@

证综指6月有7次上涨。（2）影响6月A股市场表现的核心因素是政策和外部事

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件、海外流动性、经济和盈利基本面。一是政策和外部事件是核心影响因素，如

近端新股连续走强，或带动新股板块关注度

2011年欧债危机缓解、2014年“国九条”、2016和2017年供给侧结构性改革、

逐渐升温-华金证券新股周报2024.5.26

2019年中美贸易摩擦缓解、2020年国内疫情得到有效控制、2022年上海解封等

反弹未完，TMT仍可能有配置机会

使得上证综指当年6月均上涨；而2010和2012年欧债危机、2013年“钱荒”、

2024.5.26

2015年查配资、2018年中美贸易摩擦、2021年海外疫情等均导致当前6月上证

周期和消费中报业绩可能继续改善

综指下跌。二是经济和盈利基本面对6月行情影响也较大，如2011、2014、2016、

2024.5.24

2017、2020、2022年6月工业企业利润增速、PMI、商品房销售等边际回升，上

近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行

证综指上涨。三是海外流动性对6月也有一定影响。四是估值对6月行情影响有限。

周期拐点或正在酝酿-华金证券新股周报

比照历史经验，今年6月A股可能延续震荡偏强趋势。比照复盘，今年6月来看：2024.5.19

（1）国内宽松政策持续出台和落地，外部负面冲击有限。一是国内政策上，首先，震荡偏强，关注顺周期和成长2024.5.18

稳增长政策6月大概率持续出台和落地；其次，新“国九条”给资本市场改革已做

了定调，后续培育耐心资本、加大打击违法违规行为等政策措施将进一步细化和落

实，对股市影响偏正面。二是外部冲击上，围台军演后中美举行第二轮海洋事务磋

商，中美关系修复的趋势不变，6月中美博弈的负面冲击边际上将减弱。（2）经

济修复和盈利回升的趋势6月大概率延续。一是6月经济修复趋势延续。二是工业

企业利润增速继续处于回升周期中。（3）海外流动性6月可能维持宽松。

盈利预期改善和风险偏好可能上升，6月A股可能延续震荡趋势。（1）分子端：

经济和盈利改善预期6月份可能上升。一是6月经济可能延续修复趋势。二是工业

企业利润增速6月份大概率继续处于上行周期中。（2）流动性：维持宽松。一是

6月美国降息预期依然延后，国内可能进一步宽松。二是6月微观资