6月风格配置观点：红利拥挤度重归高位，高景气左侧行情可期-240604-华鑫证券-17页.pdf

证证券券研研究究报报告告金融工程月报

红利拥挤度重归高位，

高景气左侧行情可期

——6月风格配置观点

报告日期：2024年06月04日

n分析师：吕思江n联系人：武文静

nSAC编号：S1050522030001nSAC编号：S1050123070007

n分析师：马晨

nSAC编号：S1050522050001

01多维量化轮动模型：

本月转为高景气成长

11..11本本月月观观点点：：模模型型转转为为高高景景气气成成长长

p在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景气成长与红利策略的轮动模型。

每月底，模型选取单因子测试中的有效信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、外资流入意愿五个指标，分别给出

买入高景气或买入红利的配置信号，各期取均值作为最终的打分，复合打分0.5则买入高景气、0.5买入红利，=0.5无有效信号等权

配置高景气与红利指数。

p截至2024年5月31日，轮动策略年化收益+21.25%，相较业绩基准超额年化+13.27%。2024年5月模型继续维持红利配置（√），同期

高景气成长先涨后跌最终录得-5.38%，不及中证红利全收益+3.83%。模型最新信号6月看好高景气成长。

期限利差

经济货币周期

社融增速

库存周期

CPI与PPI四象限

ERP

美债利率

北向资金

外资流入意愿指数

有效择时信号数据来源：wind，华鑫证券研究

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11..11本本月月观观点点：：模模型型转转为为高高景景气气成成长长

n多维量化轮动模型-红利高景气成长：本月模型最新信号看好高景气成长，观点变化主要来自四月通胀读

数温和改善及中国主权CDS利差下行。五个明细指标信号中，社融增速、美债利率择时继续看多红利，期

限利差维持成长，CPIPPI、外资流入意愿指数由红利转为高景气，模型综合打分来看2024年6月转为持

有高景气成长。

p【上月观点回顾】本月宏观因子胜率角度，红利板块依旧占优，国内宏观及海外市场数据并不