大股东股权质押如何影响上市公司市值管理_——基于过度投资与投机活跃度的证据.pdfVIP

2020年第12期山东社会科学No.12

总第304期SHANDONGSOCIALSCIENCESGeneralNo.304

大股东股权质押如何影响上市公司市值管理?

——基于过度投资与投机活跃度的证据

李贤段俊斌陈欣

（云南大学经济学院，云南昆明650091；上海交通大学上海高级金融学院，上海200030）

［摘要］控股股东股权质押问题，即大股东股权质押问题是我国证券市场近年来热议

不绝的问题。本文利用2007-2018年期间沪深两市存在股权质押的A股样本数据，研究了

上市公司大股东股权质押对公司投资行为和股票市场投机活跃度的影响。研究发现：1.上市

公司大股东质押股权后，市值管理动机会显著增强。一是“蹭热点”的频繁投资在A股市场

有利于上市公司的市值管理行为；二是股权质押会导致公司股票市场投机活跃度的提高。2.

当股权质押资金流出上市公司体外，使得上