宇信科技(300674)业绩符合预期，静待AI和出海起量-广发证券[刘雪峰,李婉云]-20240403【13页】(1).docxVIP

年报点评|IT服务Ⅱ

证券研究报告

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宇信科技（300674.SZ）

业绩符合预期，静待AI和出海起量

核心观点：

l业绩符合预期，经营质量持续提升。2023年公司实现营收52.0亿元，yoy+21.5%；归母净利润3.3亿元，yoy+28.8%；扣非净利润3.2亿元，yoy+29.3%。受益于信创业务的快速增长（同比增长77.47%至17.20亿元），公司营收和净利润均实现稳健增长。同时，公司经营质量持续提升。

l金融信创驱动数据业务亮点突出。报告期内，公司新增多个重量级客户的同时成功打开多个业务线过去为空白的重要市场。数据业务线新增订单上，超过半数为与信创相关的业务，信创生态的合作渐入佳境。

l创新业务稳步推进，2024年出海业务可期。公司创新运营业务目前已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动。2023年公司海外业务稳步推进，随着宏观经济逐渐复苏、出海业务全面开展、与厦门资管公司合作等战略新方向的推进，公司创新业务有望恢复正增长。

l银行业加速数字化转型，AI将持续助力公司降本增效。（1）公司积极抓住生成式AI带来的新需求和机会，通过自主研发推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案（包括4个应用级产品和1个开发平台）以及宇信一体机。（2）生成式AI技术的成熟及在应用侧的逐渐落地有望持续助力公司实现降本增效。

l盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.69/4.72/5.84亿元，同比增长13.1%/28.1%/23.8%。考虑到公司作为领先银行IT厂商，参考公司历史估值和可比公司估值，我们给予公司2024年35倍PE，对应最新股本数，每股合理价值为18.32元/股，维持“买入”评级。

l风险提示。客户需求修复不及预期风险。新产品研发进度不及预期风险。行业竞争加剧风险。

盈利预测：

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

4285

5204

4638

5046

5646

增长率（%）

15.0%

21.4%

-10.9%

8.8%

11.9%

EBITDA（百万元）

282

325

382

490

604

归母净利润（百万元）

253

326

369

472

584

增长率（%）

-36.1%

28.8%

13.1%

28.1%

23.8%

EPS（元/股）

0.37

0.47

0.52

0.67

0.83

市盈率（P/E）

37.97

34.64

26.14

20.40

16.48

ROE（%）

6.6%

7.9%

8.6%

10.0%

11.0%

EV/EBITDA

28.48

29.42

19.40

14.48

11.13

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

公司评级买入

当前价格合理价值

前次评级

报告日期

相对市场表现

13.68元18.32元

买入

2024-04-03

20%6%

20%6%

-8%-22%-36%-50%

04/2306/2308/2309/2311/2301/2403/24

宇信科技沪深300

分析师：刘雪峰

SAC执证号：S0260514030002SFCCENo.BNX004

021gfliuxuefeng@分析师：李婉云

SAC执证号：S0260522120002

liwanyun@

请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

相关研究：

2023-12-16宇信科技（300674.SZ）:信创渐入佳境，AI务实推进

2023-12-16

宇信科技|年报点评

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目录索引

一、年报分析 4

（一）主要财务数据分析 4

（二）简评 6

二、盈利预测和投资建议 8

（一）收入拆分及盈利预测 8

（二）估值 9

三、