友邦保险(1299)深度报告：疫后复苏态势显著，年化新保费创历史新高-东北证券[郑君怡]-20240403【32页】.docxVIP

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发布时间：2024-04-03买入上次评级：买入友邦保险(01299.HK)保险Ⅱ

发布时间：2024-04-03

买入

上次评级：买入

证券研究报告/港股公司报告

疫后复苏态势显著，年化新保费创历史新高

---友邦保险（01299.HK）深度报告

股票数据2024/04/026个月目标价（港元）

股票数据

2024/04/02

6个月目标价（港元）

---

收盘价（港元）

53.80

12个月股价区间（港元）

52.55~85.90

总市值（百万港元）

607,597.56

总股本（百万股）

11,294

A股（百万股）

0

H股（百万股）

11,294

日均成交量（百万股）

58

历史收益率曲线

起源于中国上海，专注于亚太市场的寿险公司。1919年，友邦保险在上海成立并逐渐将业务拓展到东南亚地区，后续在文莱，澳大利亚等地区也开展保险业务。1992年重返中国内地，2010年以当年全球第三大IPO身份于港交所上市。公司股权结构分散，目前持股比例5%以上的股东均为长期财务投资者，没有控股股东与实际控制人，有利于公司实施更符合多数股东的经营策略，保障公司健康发展。

友邦保险恒生指数疫情防控进入新阶段后，公司经营业绩好转，盈利能力回升。2023年公司总资产规模为2863.2亿美元，同比增长5.9%；实现保险收益175.1亿美元，同比增长7.3%，实现投资回报125.7亿美元，扭亏为盈。主营业务收入回升带动公司纯利增长，2023年实现纯利37.6亿美元，同比增长13%。2023年公司盈利能力回升，ROE为9.1%

友邦保险恒生指数

10% 0%-10%-20%-30%-40%2023/42023/72023/102024/1保险业务复苏明显，投资业务风格稳健。2023年疫情影响缩小后，公司保险业务复苏明显，2023年实现总加权保费收入379.4亿美元，同比增长4.9%，新单业务表现较好，2023年实现年化新保费收入76.5亿美元，同比增长41.5%，创历史新高。实现NBV40.3亿美元，同比增长30.5%。2023年公司新业务价值率为52.6%，对比同业优势显著。2023年公司金融投资规模为2685.5亿美元，同比增长6.7%

10% 0%-10%-20%-30%-40%

2023/42023/72023/102024/1

涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-14%-18%-35%相对收益-16%-19%-18%相关报告《友邦保险（01299）：投资回报支撑利润增长，年化新保费创新高》-东北非银：险企新单业务表现亮眼，业绩修复潜力较大》-东北非银：政策加强人身险机构监管，保障行业健康发展》-东北非银：寿险保费边际改善，财产险保费维持正向增长》--202403182023年疫情影响缩小后，各子公司业务复苏态势较好。2020年友邦中国完成“分改子”后，在集团内战略地位日益显现，疫情期间（2020-2022年）NBV贡献比例在集团内排名第一，2023年实现NBV10.37亿美元，同比增长13.2%，贡献占比仅次于香港市场。友邦香港在疫情前一直是公司年化新保费和NBV最大来源，疫情期间被友邦中国超过，2023年疫情影响缩小后，内陆赴港投保金额回升，带动友邦香港年化新保费和NBV回升，2023年实现年化新保费24.1亿美元，同比增长

涨跌幅（%）1M3M12M

绝对收益-14%-18%-35%

相对收益-16%-19%-18%

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-投资建议：2