光大证券 《人口峭壁》第六篇：延迟退休，能否释放二次人口红利？.pdf

2023年2月16日

总量研究

延迟退休，能否释放二次人口红利？

——《人口峭壁》第六篇

要点

引言：作者

随着“建国一代”退休潮的到来，我国人口老龄化进程明显加速，人口红利正

渐行渐远。在此背景下，渐进式延迟退休政策的推出，能否开启二次人口红分析师：高瑞东

利，值得我们深思。我们以日本作为观察对象，重点分析其在实施65岁延迟执业证书编号：S0930520120002

退休政策后，劳动力市场、经济基本面变化。010

gaoruidong@

核心观点：

分析师：刘星辰

老龄化加速背景下，实施渐进式延迟退休政策，将有效避免大规模“退休潮”执业证书编号：S0930522030001

出现，我们预计退休人口峰值对应下降1亿人。在缓解养老金支付压力外，更021

重要的是能否通过促进低龄老年人再就业，释放二次人口红利。从日本经验liuxc@

看，延迟退休政策落地后，老年人口劳动参与率明显提升，带动储蓄率和投资

率上行。但居民消费仍较为疲弱，劳动生产率也并未得以提振，释放二次红利

相关研报

的效果总体有限。

国际上看，延迟退休年龄已经成为应对人口老龄化的主流选择。YCC：日本银行与金融市场的对决——流动性

洞见系列十二（2023-01-18）

迫于老龄化和财政支出的双重压力，美日欧等发达国家，先后在20世纪80-90

年代和2010年、2020年前后分阶段延迟本国的退休年龄。相较于国际情况，疫情感染高峰已过，Q1经济修复或超预期——

我国现行退休年龄偏低、男女退休年龄差距较大、退休制度缺乏灵活性，较难《经济复苏追踪系列》第二篇（2023-01-14）

适应当前人口结构老龄化、人均寿命延长的客观情况。根据OECD数据，2020

年，我国平均退休年龄为57.5岁，远低于同期发达国家退休年龄（65-67从部委工作会议看2023年经济重点——经济复

岁）。而同期我国人均预期寿命为77.1岁，对应接近20年的领取养老金年苏系列报告第一篇（2023-01-05）

限，远高于欧美等发达国家（美英德三国平均为13.6年），与日韩较为接近。

为什么是服务型结构性通胀？——光大宏观周

2020-2035年，我国老龄化进程提速，加速步入重度老龄化社会。报（2022-12-25）

“十四五”期间，“建国一代”开始集中迈入60岁阶段。1962年-1975年

间，我国年平均出生人数高达2600万人，共计3.7亿人，将在2020-2035年再平衡：东升西渐、逆风复苏、价值重估——

2023年全球宏观经济展望（2022-12-20）

内，推动一轮庞大的“退休潮”。2022年，我国已经接近中度老龄化社会，

我们预计将在未来15年内加速步入重度老龄化社会。本轮扩大内需战略与历史几轮有何不同？——

实施渐进式延迟退休政策将有效避免大规模“退休潮”的出现。根据我们的测光大宏观周报（2022-12-18）

算，2022年，我国退休人口总数为3.4亿人。若2025年-2055年期间，实施

65岁渐进式延迟退休，则退休人口峰值将自5.1亿人（2053年）下降至4.1战略全局出发，提振信心入手——2022年中央

亿人（2039年），对应峰值下降1亿人次。