中国人保(601319)财险实力突出，寿险潜力显现.pdf

证券研究报告|公司深度研究报告

正文目录

1.历史悠久的大型综合性保险金融集团5

1.1.新中国第一家全国性保险公司，国资股东持股集中5

1.2.分红连续稳定，财险为核心利源5

2.财险：龙头地位稳固，盈利能力突出8

2.1.公司现阶段核心资产，规模与盈利持续领先8

2.2.车险：财险基本盘，龙头韧性趋于稳定9

2.3.非车：财险业务新增长极，竞争优势显著12

3.人身险：高质量转型中，规模与质量趋于改善14

3.1.地位不及财险，市场份额稳定14

3.2.坚持高质量转型，价值增长有潜力15

4.投资：规模稳定增长，收益率位居前列18

4.1.投资资产稳步增长，固定收益资产占大多数18

4.2.投资收益率位居前列，回报有望持续稳健19

5.盈利预测与投资建议19

6.风险提示21

图表目录

图1公司归母净利润（单位：亿元）及加权ROE6

图2公司现金分红占归母净利润比例6

图3中国人保各业务板块营业收入占比6

图4中国人保各业务板块净利润占比6

图5集团/财险/寿险/健康综合偿付能力充足率8

图6集团/财险/寿险/健康核心偿付能力充足率8

图7人保财险承保利润率和投资收益率8

图8人保财险ROE8

图9老三家财险公司原保费市占率对比9

图10老三家财险保费收入（单位：亿元）及同比增速9

图11老三家财险公司及行业综合成本率对比9

图12不同规模财险公司综合成本率对比9

图13公司车险原保费收入规模及占比（单位：亿元）10

图14公司财险业务承保利润构成（单位：百万元）10

图15车险市场格局稳定，人保车险保费规模领先11

图16公司车险业务综合成本率领先同业11

图17人保车险结构持续优化11

图18人保财险家自车续保率2020年以来持续提升11

图19老三家财险业务直销渠道保费占比11

图20综改后公司车险费用率持续下降11

图21我国车险原保费收入及增速（单位：亿元）12

图22我国新能源汽车销量（单位：万辆）12

图23公司非车险原保费收入及增速（单位：亿元）13

图24公司非车险业务分险种保费收入占比13

图25公司非车险业务各险种原保费增速13

图26公司非车险业务各险种综合成本率13

图27非车险行业原保费收入快速增长（单位：亿元）14

图28非车险行业竞争格局14

图292023年财险行业各险种综合成本率14

图302023年五大承保盈利公司VS五大承保亏损公司14

图31中国人保人身险市占率15

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明