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策略深度报

6月度金股：理性与感性2023年06月04日

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投资要点：证券分析师陈李

“Itisntwhatwesayorthinkthatdefinesus,butwhatwedo.”执业证书：S0600518120001

021

◼理性，是观察到一些重要的前瞻性经济数据进入5月出现了明显同比增

速放缓。比如房地产销售数据进入5月后出现反季节下滑，同比增速下yjs_chenl@

降。再比如部分地区城投债务出现潜在风险，债务给部分地方政府造成证券分析师朱国广

较大压力，可能会抑制未来地方基建投资能力。执业证书：S0600520070004

zhugg@

◼感性，是获取数据后对政策的臆想。一段时间以来，市场充斥着各种政

策预期，从房地产到城投债，从消费券到基建投资。这些预测的背后，证券分析师汤军

往往是心有不甘的股票投资者良好期望，而不是基于现实经济得到的合执业证书：S0600517050001

理推测。021

tangj@

◼理性，是看到市场估值已经落入较低水平。截至2023年6月3日，A证券分析师袁理

股市场上，沪深300指数的市盈率(TTM)是12倍。创业板指市盈率(TTM)

执业证书：S0600511080001

是32倍，低于过去十年平均水平54倍。而港股市场，在盈利预测上调

的基础上，以恒生指数为例，市盈率(TTM)更是下降至9倍。也许盈利021

预测前景布满迷雾，但估值这个“雷达”告诉我们股票的风险收益比在yuanl@

上升。证券分析师苏立赞

执业证书：S0600521110001

◼感性，是市场调整带来的投资者焦虑感。我们观察到部分海外资金流出

中国资产（包括港股和A股）。与部分海