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策略报告|投资策略专题

策略公用环保证券研究报告

2023年06月04日

作者

电力：基本面被忽视的优质中特估资产

刘晨明分析师

SAC执业证书编号：S1110516090006

一、电力板块：被低估的中国特色估值体系优质资产liuchenming@

郭丽丽分析师

1.我国电力行业实行行政许可制，准入门槛较高，决定了电力行业公司以央国企为主。目前ASAC执业证书编号：S1110520030001

股中央国有企业和地方国有企业在电力行业中占比加起来超过七成。guolili@

逸昕分析师

2.受到以往基本面瑕疵的影响，市场对电力的关注度不高，体现在两个维度：SAC执业证书编号：S1110522080002

yixin@

1）公募持仓层面，23Q1公用事业低配比例为-2.3%、在31个一级行业中位列倒数第三；

2）板块收益层面，在21个主要中特估细分方向中，1-5月中特估+电力的涨幅为16%、位列倒相关报告

数第五。

1《投资策略：【天风策略丨A股市场

3.因此，电力板块基本面的优化可能被资金所忽视，未来在价值发现的过程中，增量资金或将

策略】-4月决断：一季报后的行业比较

带来较大的补涨空间。

思路》2023-05-07

二、成本改善+收益上行，行业基本面持续优化2《投资策略：策略·政策专题-我们需

要什么样的政策跟踪（下）——两会前

1.火电：煤价下跌+电价上涨，盈利能力有望持续修复：

瞻》2023-03-01

1）从成本端来看，国内煤炭扩产趋势明显，在需求相对疲软的情况下，港口库存压力不断加大，

3《投资策略：策略·政策专题-我们需

带动煤价进入快速下行通道，已出现超预期下跌。截至2023年6月2日，秦皇岛港Q5500煤

价已跌至765元/吨，同比降低434元/吨，叠加进口煤增量及长协煤比例提高，火电成本有望要什么样的政策跟踪（上）——二中前

进一步降低。瞻》2023-02-25

2）从收入端来看，国内电力供需形式持续偏紧