量化点评报告：六月可转债量化月报，可转债正股退市风险加大-240611.pdf

证券研究报告|金融工程研究

2024年06月11日

量化点评报告

可转债正股退市风险加大——六月可转债量化月报

可转债正股退市风险加大。自五月中下旬以来小盘股显著承压，其中由于作者

市场担心低价股的价格类退市风险，其股价进一步走低。当前转债正股价分析师梁思涵

格低于2元的转债个数为11只，转债余额为144亿元，处于历史上最高执业证书编号：S0680522070006

水平。从评级分布上来看，高退市风险转债的评级不一定很差，也存在一邮箱：liangsihan@

分析师林志朋

些AA+及以上评级转债具有高退市风险。当正股退市时转债也会相应退

执业证书编号：S0680518100004

市，因此投资者需谨防低价股下跌所引起的转债退市风险。邮箱：linzhipeng@

分析师刘富兵

可转债市场复盘：转债市场先扬后抑。基于收益分解模型，我们可以观察

执业证书编号：S0680518030007

到：1）中证转债指数：可转债市场自2024年5月以来先涨后跌。对于中邮箱：liufubing@

证转债来说，债底贡献了0.63%的收益，而正股与估值变化不大。由于小相关研究

盘股表现较弱，等权指数表现弱于中证转债。2）转债分域：由于偏股转债1、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面大幅弱化》

成分股表现较强，同时转债估值获得了正收益，因此偏股转债本月表现优2024-06-09

于平衡与偏债转债。3）转债行业：金融与稳定类转债本月表现最强，其中2、《量化分析报告：行业景气选股策略今年绝对收益

纺服、交运、建材等行业转债表现较好。而有色、轻工、计算机行业转债13%——基本面量化系列研究之三十二》2024-06-06

表现较弱。3、《量化点评报告：六月配置建议：寻找具有微观优势

的品种》2024-06-04

转债市场估值处于震荡阶段。我们可以观察到转债市场：1）价格水平类择

4、《量化周报：市场反弹力度偏弱》2024-06-02

时指标：信用债YTM与转债YTM差值。当YTM差值较低时，说明近期权

5、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面好转，估

益市场承压，绝大部分转债已经跌成了偏债转债，权益所引起风险有限。

值面弱化》2024-06-01

当前YTM差值位于2018年起的28.28%分位数的较低水平。2）期权估值

类择时指标：CCBA定价偏离度。期权估值与权益走势相关程度高，因此

当转债期权估值极低时，预期未来会获得转债估值与正股同时反弹的“戴

维斯双击”的收益。当前CCBA定价偏离度位于2018年起的43.70%分位

数的中低水平。

择时策略当前显著超配转债资产。我们基于《可转债的赎回概率调整定价

模型》报告中的方法，将YTM差值与CCBA定价偏离度计算zscore，并形

成择