景嘉微(300474)深度报告：国产GPU龙头，入局大算力时代-240613.pdf

景嘉微（300474.SZ）深度报告

国产GPU龙头，入局大算力时代2024年06月13日

➢景嘉微是国内自主知识产权图形GPU领军企业，持续高研发投入，产品实推荐首次评级

现国产替代。景嘉微成立于2006年，致力于信息探测、处理与传递领域的技术

当前价格：68.62元

和综合应用，是国内少数几家生产GPU且具有自主知识产权的公司。公司核心

产品为GPU芯片、图形显控领域产品及小型专用化雷达领域产品，产品主要应

用于特种及信创行业。公司注重研发投入，技术人员学历水平高，JM7和JM9

系列芯片产品快速放量，在信创领域各行业广泛落地。[Table_Author]

➢业绩短期承压，芯片业务增长空间广阔。受信创行业需求波动影响，2023

年公司业绩短期承压，2024年第一季度实现营收1.08亿元，同比增长

66.27%，实现归母净利润-0.12亿元，较去年同期增加0.59亿元。毛利率方

面，公司2021-2023年毛利率分别为60.86%/65.01%/60.32%，维持在较高

水平，2024年第一季度毛利率为62.91%，相较2023年一季度57.72%的毛利

率上升5.19pct。分产品来看，图形显控、小型雷达产品毛利率均较高，GPU分析师方竞

芯片毛利率逐年增长，图形显控领域产品贡献主要收入。执业证书：S0100521120004

邮箱：fangjing@

➢GPU领航大算力时代，产业生态加速扩展。全球GPU市场主要被英伟达、分析师宋晓东

AMD和英特尔三家公司垄断，国内GPU厂商在性能和生态上正加速追赶，景执业证书：S0100523110001

嘉微研发了以JM5系列、JM7系列、JM9系列为代表的具有自主知识产权的邮箱：songxiaodong@

分析师孔厚融

GPU芯片，其中JM7系列芯片已在信创行业多领域广泛落地，JM9系列芯片性执业证书：S0100524020001

能已与海外主流芯片厂商低端显卡接近。GPU是国产化替代的核心器件，随着邮箱：konghourong@

信创产品渗透至更多核心业务领域，其市场规模前景十分乐观。据Verified

MarketResearch预测，2025年全球GPU芯片市场规模将达到1091亿美元，

同比增长34%，2030年将增长至4774亿美元。

➢定增入局GPGPU，打开第二成长曲线。全球龙头加速大模型推出节奏，

智能算力需求急剧上升，GPGPU凭借超强算力优势脱颖而出。据iiMedia

Research数据显示，预计2024年全球AI芯片的市场规模可达630亿美元，

到2025年增长至726亿美元，2019-2025年的CAGR为37%。面对国内旺盛

的GPU应用需求，景嘉微拟自主开发兼具图形处理和高性能计算两大功能的高

性能GPU解决方案。2023年，公司向特定对象发行募集资金用于通用GPU的

研发，通用GPU未来将具有广阔成长空间。

➢投资建议：我们看好公司在GPU芯片领域的领先布局，预计2024-2026

年归母净利润为2.14/3.35/4.65亿元，对应PE为147/94/68倍，PS为

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